AllTele inför Q3: Fokus på underliggande affären inför 2013

I rapporten kommer vi titta extra noga på två punkter: 1. Finns det risk för kraftigt vikande intäkter eller kan vi vänta oss att bolaget lyckas hålla de säsongsrensade intäkterna på en god nivå eller återuppta tillväxt. 2. Är det sannolikt att bolaget går in i 2013 med en stor del realiserade synergier relaterade till plattformar, nät, personal och konsulter eller kommer rådande EBITDA-marginal hålla i sig under delar av, eller hela, 2013. Skulle det vara så att vi får förtroende för intäkterna, synergierna samt bibehållet förtroende för de immateriella tillgångarnas värdering förefaller värderingen som mycket låg och likviditetsrisken som liten, det sistnämnda även med hänsyn tagen till konvertibeln som löper ut nästa år.

Vi räknar med att omsättningen sjunkit ett par miljoner till knappt 196 MSEK, EBITDA om drygt 12 MSEK och vinst per aktie om -0,3 kronor. Våra estimat är något högre än konsensus på intäkter men vi räknar med högre kostnader varför vi totalt räknar med sämre resultat än konsensus, -0,3 sek per aktie jämfört med konsensus -0,2 sek per aktie. Vår uppfattning är att det föreligger en uppenbar risk för att den kommande rapporten kommer att bli en besvikelse då det är anmärkningsvärt att bolaget publicerar nyheten om VD-byte så nära inpå publiceringen av kvartalsrapporten. Efter samtal med ledningen framgår det dock att nuvarande VD ej kommer att lämna bolaget utan snarare inta en mer aktiv styrelseroll med fokus på M&A. 

Aktien handlas till P/S 0,3x vilket tyder på att marknaden prisat in en mycket svag utveckling för bolaget.