Axis Q3: avmattning i tillväxt och resultat

Det negativa i rapporten var att försäljningstillväxten endast blev 11 procent, trots positiva valutaeffekter om 33 miljoner kronor. Detta var den viktigaste siffran för Axis då bolaget värderas som ett tillväxtbolag. Anledningen till den svaga tillväxten var försiktighet på den amerikanska och europeiska markanden. Utvecklingen i Asien (viktig framtida tillväxtmarknad för Axis) var relativt bra, +28 procent. Bolagets totala försäljning kom in på 1079 miljoner kronor (väntat: 1164 miljoner kronor) och resultatet blev 168 miljoner kronor (väntat: 201 miljoner kronor). Således var både försäljningen och resultatet klart sämre än förväntat. Emellertid påverkades rörelseresultatet negativt med negativa valutaeffekter om 25 miljoner kronor.

Den positiva överraskningen i rapporten var att bruttomarginalen, som de senaste kvartalen legat under 50 procent, nu kom in på 50,8 procent (väntat: 49,8 procent). Förklaringen till en bra bruttomarginal vara gynnsam produktmix. Bolaget fortsatte att indikerar att de långsiktigt tillväxtförutsättningarna om 25 procent per år ligger kvar, vilket vi också tror. Dock så kommer nog tillväxten kortsiktigt att vara klart lägre.

Överlag tycker vi att de negativa aspekterna överväger den positiva utvecklingen i bruttomarginalen. Vi tror att aktien kommer att handlas ned mot 150-155 kronor och vi kommer att justera ned våra estimat avsevärt. Vi kommer även att justera ned vårt DCF-värde, troligen till cirka 150 kronor per aktie. Bolaget håller en telefonkonferens klockan 10 idag.