Axis toppar förväntningarna

Axis Q4: stark rapport - igen Axis kom med sin Q4-rapport nu på morgonen och presterade återigen en bättre än väntad rapport. Försäljningen kom in på 1051 miljoner kronor (väntat: 1003 miljoner kronor) och resultatet blev 192 miljoner kronor (väntat: 156 miljoner kronor). Således var både försäljningen och resultatet klart bättre än förväntat. Förutom att marknaden fortsätter att utvecklas positivt så var en huvudanledning till en bättre rapport att bolaget lyckades parera Thailandöversvämningen bättre än prognostiserat. Bolaget flaggade för dessa problem i november vilket gjorde att markanden justerade ned sina estimat. Efter två månaders jobb med att flytta produktion och designa om vissa produkter står det nu klart att Axis endast påverkades i en begränsad omfattning vilket medför en bättre än väntad rapport. Siffrorna som idag presenterades är ungefär de siffror som marknaden hade innan Thailand-varningen. Även bruttomarginalen var stabil (50,8 procent väntat 50,8 procent) vilket är positivt. Axis annonserade också en utdelning om 2,25+3,25 kronor per aktie för 2011. Även detta var lite bättre än marknaden. En negativ aspekt i rapport var att bolaget varnar för en säsongsmässig avmattning i början av 2012. Detta är kanske inte så konstigt med tanke på makroklimatet men kommer få marknaden att vara något försiktiga med att justera upp sina förväntningar, trots en bra kvartalsrapport.

Vi och marknaden kommer troligen trots allt justera upp de framtida prognoser och aktien kommer troligen stiga några procent när börsen öppnar idag.  Vi kommer också justera upp vårt DCF-värde från 160 till 165-170 kronor/aktie.

Aspiro: Fortsatt stark tillväxt väntas

När Aspiro släpper sin rapport för det fjärde kvartalet i morgon torsdag väntar vi oss en fortsatt stark tillväxt inom området Music. På översta raden räknar vi med 50,0 MSEK för Music, samt 15,0 och 13,0 MSEK för TV respektive Mobile Search. Våra prognoser motsvarar en tillväxt på 56 procent jämfört med Q4 i fjol, med viss hjälp (ca 15 MSEK) från förvärvet av WiMP Norge. Vad gäller lönsamheten räknar vi med ett EBITDA-resultat på -4,1 MSEK, upp från -10,4 MSEK i fjol. Schibsted lade för två veckor sedan ett bud på Aspiro på 1,65 kronor per aktie men vi ser en god chans för en viss höjning av budnivån. Vi återkommer med en längre analysuppdatering i början av nästa vecka.

Bioinvent: Försening stärker det kortsiktiga caset

Igår kom Bioinvents partner Roche/Genentech med sin bokslutsrapport för 2011, vilken vi inte ska gå in på. Det intressanta i samband med rapporten är det material som läkemedelsbolaget alltid offentliggör kring sina läkemedel och projekt vid rapporterna. Där framgår det att antalet patienter som ska rekryteras till pågående fas II-studie med BI-204 (åderförkalkning) utökas från tidigare 120 till 144 patienter. Detta kommer leda till en viss försening för studien och presentation av de första resultaten förväntas flyttas från andra kvartalet till början av det tredje kvartalet. Anledning till att studien utökas är att man helt enkelt vill vara på den säkra sidan för att kunna nå ett statistiskt signifikant underlag med nuvarande metod med bildgivandegivande system som används. BI-204 är för Bioinvent ett jätte viktigt projekt, men i det här fallet anser vi att det kortsiktiga caset kring aktien snarare stärks inför ett fortsatt nyhetsintensivt andra kvartal. Av de tre studierna som tidigare var på tapeten att presenteras under andra kvartalet var resultat för BI-204 den studien med högst risk. De andra två BI-505 (cancer) och TB-402 (trombos) är inte alls av samma magnitud bedömer vi, med bra odds för ett positivt utfall, vilket i sig skulle innebära en betydande potential för aktien. Detta grundar vi på de framgångar som visats för BI-505 och att pågående säkerhetsstudie kunnat utökas utöver grundplanen med fler och högre dosgrupper. För TB-402 har vi redan fått klinisk data som visar på effekt i patient. Pågående fas IIb-studie ligger utmaningen i att visa en bestående effekt i 35 dagar mot tidigare knappt två veckor. Det gäller att antikroppen som används har en lång halveringstid, där vi bedömer att bolaget har mycket på fötterna från tidigare prekliniska och kliniska studier. Det som gör oss extra positiva till studien är det faktum att patientrekryteringen gick betydligt snabbare än förväntat, vilket vi anser har ett signalvärde att det inte dykt upp några större problem på de center studien drivits.

Vi återupprepar vår positiva hållning till aktien och bedömer att gårdagens besked förstärker investerares vilja att vara med när korten i andra kvartalet ska synas och ser en kurspotential mot 25 kronor inför dessa resultat. 

Nolato Q4: stabil rapport men nästan fullvärderad aktie

Nolatos Q4-rapport var i huvudsak en stabil rapport. Försäljningen kom in på 734 miljoner kronor jämfört med marknadens förväntningar om 752 miljoner kronor. Rörelseresultat blev 46 miljoner kronor (marknaden: 52 miljoner kronor). Således var detta ungefär som väntat, dock något sämre än våra förväntningar. Försäljningen inom Medical var sämre än väntat medans försäljningen inom Industrial var något bättre än förväntat. Utdelningen för 2011 annonserades till 3+2 kronor vilket ger en direktavkastning på nästan 10 procent. Detta är en hög siffra och positivt. Vi kommer endast att göra marginella nedåtjusteringar på våra försäljningsestimat och resultatestimatet för 2012 och 2013 samt vårt DCF-värde kommer att vara oförändrat 65 kronor per aktie. Vi ser således en begränsads uppsida i aktien och värderingen är nu relativt rimlig (p/e 2012p om 11x). Bolaget arrangerar idag en analytikerkonferens klockan 08.30.