Bioinvent: Höga kostnader under Q2

Bioinvent redovisar för andra kvartalet kraftigt stigande kostnader och rörelseresultatet blev -93,3 miljoner kronor, vilket delvis får anses förväntat givet att Bioinvent varit med som hel eller delfinansiär för tre kliniska studier rullande under kvartalet. Som lök på laxen inkluderas i kvartalet även reserveringar på sammantaget 39 miljoner kronor för återstående kostnader för att lägga ned TB-402 och tidigare annonserade personalneddragningarna. Dessa kostnader har dock ännu inte gett någon kassaflödeseffekt och likvida medel rapporteras till 186,2 miljoner kronor per den sista juni. Vi beräknar att de likvida medlen sjunker till omkring 70 miljoner kronor vid årsskiftet. Baserat på annonserade neddragningar och en betydligt lägre klinisk aktivitet framåt bedömer vi att nuvarande finansiering täcker kostnader för verksamheten omkring 12 månader framåt.

Efter de tre bakslagen i den kliniska portföljen som noterats på kort tid har bolaget hamnat i en mycket pressad situation där ytterligare finansiering via aktiemarknaden är en svårframkomlig väg. Med en relativt snabbt sinande kassa ställer det därför höga krav på bolaget att finna alternativa lösningar för sin finansiering samt reducera kostnaderna ytterligare för att trygga framtiden. Den mest uppenbara möjligheten för att få finansiering är att söka partneravtal tidigare än vad som tidigare varit målet för BI-505 (multipel myelom) och för övriga prekliniska projekt. Med fyra av fem kliniska projekt som stött på patrull framstår även partneravtalsvägen vettig då det skulle ge en viss validering och tillföra kompetens för den vidare utvecklingen. Ett partneravtal är dock helt avhängigt att pågående fas I-studie med BI-505 är framgångsrik. Bolaget uppger i rapporten att en optimal biologisk dos uppnåtts för BI-505 och att ytterligare patienter rekryteras till dosnivån. Till följd av detta förväntas rapportering av studiedata dröja till mitten av fjärde kvartalet, vår bedöming.

Vi hade inte väntat oss att nya kostnadsreduceringsprogram skulle presenteras i rapporten, men avsaknaden sätter åter press på aktien. Vi räknar dock med ytterligare nedskärningar kommer annonseras om Genetech lämnar tillbaka BI-204 och bör omfatta 15-20 personer. Besked kring projektet väntas i slutet av innevarande kvartal efter pågående djupanalys av resultaten är färdig.