Bioinvent och Opus i fokus

Opus Prodox: Storförvärv i USA

I fredags meddelade Opus att de avser att köpa en av sina huvudkonkurrenter i USA. ESP är en av branschens tungviktare, men affären avser enbart deras utrustningsdel som tillverkar system för miljökontroll av fordon, det vill säga avgasmätning. Denna verksamhet omsätter ändå omkring 170 MSEK, vilket kan jämföras med Opus nuvarande omsättning på totalt omkring 230 MSEK. Med andra ord en jätteaffär som också förväntas ge ett markant resultatlyft. De förvärvade enheterna har enligt Opus en lönsamhet som ligger i nivå med deras egen, EBITDA-marginaler på 12-14%. Och förvärvet sker med bankfinansiering så ägarna slipper utspädning. Köpeskillingen är inte avgjord utan kommer fastställas i januari. Men utifrån uppgifter som Opus lämnar i pressreleasen förväntar vi oss ett resultatlyft på cirka 50%. Opuskoncernen kommer dock att öka sin skuldsättning markant, men det bör de klara då bolaget i dagsläget är i princip skuldfritt. Även om denna affär var lite överraskande så finns där en klar logik. Opus blir nu markant större i USA vilket sannolikt är en stor fördel, för att inte säga nödvändighet. Flera av de stora bilprovningskontrakt som bolaget vill kunna ta i framtiden kräver säkert att bolaget uppfattas som en stor och väletablerad aktör. Genom förvärvet av ESP får de ett väsentligt större nätverk och förhoppningsvis bättre trovärdighet som motpart.   

Bioinvent: Snabbt genomförd rekrytering ger positiv indikation I fredags meddelade Bioinvent att bolagets fas IIb-studie nått full patientrekrytering med 632 patienter rekryterade i en studie där läkemedlets förebyggande effekt mot venös tromboembolism (VTE) efter höftledskirurgi studeras. Nu inleds en uppföljning av dessa patienter och vi räknar med att de första resultaten ska presenteras under det andra kvartalet 2012. Patientrekryteringen har gått snabbare än förväntat och genomförts på mindre än sex månader, vilket vi tolkar som en positiv signal. Studien är visserligen dubbelblindad varför varken behandlande läkare eller patient vet om de får TB-402 eller Xarelto (rivaroxaban). Slutsatsen till en snabb patientrekrytering är dock att oavsett vad patienten fått har problemen varit få och förutsägbara, vilket i sig är en positiv signal. Det som skiljer i denna fas IIb-studie mot den som rapporterades under andra kvartalet 2010 med TB-402 är att denna gång studeras effekten över 35 dagar mot tidigare knappt två veckor och jämförelse skedde med warfarin. Kan bolaget visa på en långverkande effekt åtminstone jämförbar med Xarelto under perioden räknar vi med att det finns anledning till att räkna med att ett betydande avtal ska kunna tecknas under andra halvåret 2012. Eftersom bolaget tidgare framgångsrikt genomfört en fas II-studie och har lovande preklinisk data anser vi att oddsen för ett positivt utfall är goda.

Med förväntade första resultaten från fas IIb-studien med TB-402 under andra kvartalet, framstår nyhetsflödet under kvartalet extremt och avgörande för bolaget, då resultat väntas även för BI-204 (åderförkalkning) och BI-505 (cancer). Vi bedömer att framflyttningen av TB-402 resultaten stärker investeringscaset och vår uppfattning att aktien står inför en stark period på börsen drivet av stigande förväntningar från dessa tre studier.    

Pledpharma: Positivt besked ger återstart för studie

Läkemedelsverket har gett klartecken för nytillverkade substansen mangafodipir som Pledpharma på egen hand utfört tillsammans med Recipharma. Därmed kan en återstart av pågående fas IIa-studie för projektet PP-099 ske inom kort, en studie där PP-099 studeras för att minska så kallade reperfusionsskador som uppkommer efter ballongutvidgning vid en akut hjärtinfarkt. Det återstår 12 patienter att rekrytera till studien, vilket vi räknar med ska kunna ske relativt snabbt. Vi räknar med att de första studieresultaten ska kunna presenteras sommaren 2012. Förra veckans besked gav små effekter på aktien som fortsätter handlas till lågt ställda förväntningar. Efter en nyhetsfattig inledning som noterat bolag är det betydelsefullt att projektet återstartas och tillsammans med huvudprojektet PP-095 mot allvarliga biverkningar från cellgifter ger ett högre förväntat nyhetsvärde 2012. Vi räknar med att ett ökat nyhetsflöde kommer bidra till att höja uppmärksamheten kring bolaget 2012, vilket ska kunna minska den idag höga värderingsrabatten. Läs mer på: http://www.redeye.se/analys/update/pledpharma-ett-steg-framat

Boule Diagnostics: Säljer andel i intressebolag

Det har varit tyst från Boule Diagnostics sedan de gjorde sin debut på börsen kring midsommar i år. I fredags kom så den första pressreleasen från bolag i samband med att de meddelade att de säljer sin andel i intressebolaget Nordic Biolabs. Detta bolag är en rest av ett Boule som inte längre existerar. Nordic Biolabs är ett rent agenturbolag och har egentligen aldrig haft någon koppling med Boules övriga verksamhet. Bolaget bildades 2004 genom en sammanslagning mellan Boule Nordic och Lab Design, två agenturbolag. Boule erhåller 5 mkr för sin 50-procentiga andel vilket innebär att de kommer redovisa en reavinst i det fjärde kvartalet på knappt 1 mkr. Vårt DCF-värde påverkas inte utan förblir 68 kr per aktie (67,2). Förändringen utgör endast av tidsfaktorn. Boule värderas snålt på börsen och värderas med stor rabatt till liknande bolag. En rabatt i nivå med liknande bolag på börsen skulle innebära en direkt uppvärdering med 60 procent.

Cision: SkandiaLiv flaggar ned i Cision

Enligt ett flaggningsmeddelande har SkandiaLiv minskat sitt innehav i Cision från 6,4 procent till 3,1 procent. SkandiaLiv var tidigare sjätte största ägaren och halkar nu ned till åttonde plats. Vi ser inget signalvärde i denna transaktion, då vi inte ser SkandiaLiv som en långsiktig ägare. Frågan kvarstår dock om SkandiaLiv kommer att fortsätta sälja aktier eller om de är klara. Cision är en av våra favoriter inom sektorn och 36 kronor utgör en teknisk stödnivå för aktien, varför vi ser ett fördelaktigt läge på nuvarande nivåer. Vår senaste analysuppdatering med värdering finns att läsa här http://www.redeye.se/analys/update/cision-viktig-milstolpe-nadd

Invisio: Order från svenska försvaret

Invisio meddelade i slutet av förra veckan att bolaget fått en order från det svenska försvaret med ett försäljningsvärde på 0,8 miljoner kronor. Ordern är liten men var länge sedan bolaget presenterade nya order vilket indikerar att Q4 kan bli något svagare än vi räknat med. Invisio genomför en nyemission, där teckningstiden avslutades den 7 december, som kommer tillföra bolaget ca 38 miljoner kronor. Detta är viktigt då bolagets balansräkning är svag. Intressant i prospektetet är att styrelsen prognostiserar att bolaget kommer vända till positivt kassaflöde och resultat före utgången av 2012. Detta är i linje med Redeyes prognoser och lyckas bolaget uppnå detta finns potential för uppvärdering av aktien. Risken är dock hög då bolaget tidigare har haft svårt att uppnå sina prognoser.