Bioinvent: Vänder på bladet

Aktien har haft ett bedrövligt år och styrelse och ledning har med rätta fått kritik för långsamt agerande i att kapa kostnader och att inte ha en reservplan efter de kliniska bakslagen. Det är dock på sin plats att ge lite beröm nu. Senaste månaden har nödvändiga beslut fattats för att kraftigt kapa kostnaderna med neddragningar av personal och projekt när bolaget nu helt fokuserar mot cancerområdet. Dessa åtgärder ger bolaget möjlighet nå en hög andel självfinansiering och därmed minska beroendet av att återkommande ta in pengar från marknaden och därmed aktiens dagsform.

Sedan tidigare har Bioinvent projektet BI-505 i klinisk fas som utvecklas inom indikationen multipel myelom, fas I-data väntas innan Jul. I gårdagens rapport tillkännagav bolaget två nya prekliniska projekt, ADC-1013 och BI-1206. Projektet ADC-1013 drivs tillsammans med Alligator Biosciences med en 50/50-split på intäkter och kostnader. Detta är en helt human immunförsvarsstimulerande antikropp som visat mycket lovande preklinisk data. Toxikologistudier ska påbörjas under nästa år och vi bedömer projektet kan nå klinisk fas tidigast under slutet av nästa år.

Det andra prekliniska projektet är BI-1206 som är en helt human antikropp och riktar sig mot målproteinet CD32b som finns överuttryckt på exempelvis non-Hodgkins lymfom. Projektet är helägt av Bioinvent och utvecklas i samarbetet med ledande forskargrupp inom området. En intressant möjlighet med antikroppen kommer vara att kombinera den med storsäljaren Rituxan (Roche) och med potential till att förstärka behandlingseffekt. Initialt bedömer vi dock att utvecklingen kommer ske som monoterapi och kliniska studier förväntas inledas under 2014.

Kunskapen kring de två nya projekten ännu är begränsad, men vi bedömer att projekten rör sig i områden där det idag finns stort intresse från läkemedelsbolag. Speciellt BI-1206 kan vara ett projekt med möjlighet till att tidigt teckna ett licensavtal, innan kliniska studier inleds.

En positiv ägarförändring annonserades under gårdagen där Van Herk Group köpt aktier i bolaget av bland annat DNB Nor och får en ägarandel på 11,2 procent i bolaget. Vi betraktar detta som en investerare med godkännedom om branschen med investeringar som exempelvis Thrombogenics och tidigare Crucell. Tillsammans med Ridgeback Capital Management har ägarbilden förbättrats senaste månaderna.

Pågående omstrukturering i Bioinvent ger ett starkt fokus mot blodcancerområdet och tillsammans med FIRST-plattformen gör det aktien intressant på nuvarande nedpressade kursnivåer. Nuvarande kassa på 152,5 miljoner kronor ska vara tillräcklig för att finansiera verksamheten åtminstone två år framåt även utan nya partneravtal tecknas. Riskprofilen är fortsatt mycket hög i Bioinvent, men i relation till potentialen framstår aktien attraktiv. Vi har nyligen höjt betygen för Avkastningspotential och aktien platsar som sektorfavorit inom högrisksegmentet. Beroendet är dock fortsatt mycker stort till projektet BI-505.