Cellavision: Q3 Bra underliggande tillväxt och starkt resultat

Cellavisions rapport för det tredje kvartalet blev något av en överraskning för oss. Den redovisade försäljningen i kvartalet var svag, och visade på en minskning med 3%, men det som är viktigt var att den underliggande tillväxten blev 9%, dvs en negativ valutapåverkan på 12 procentenheter. Vad som dock blev en positiv överraskning för oss var att bolaget lyckades hålla i sina kostnader, vilket innebar att EBIT blev hela 4 mkr mot vårt estimat på 2,7 mkr. Det betyder en rörelsemarginal på goda 11,3% när vi räknat med ett fall till 6,7% (se tabell nedan). Geografiskt var det Nordamerika som agerade draglok i kvartalet med en underligande uppgång på 19%. Efter flera goda kvartal visade EMEA ett tapp på 40% (underliggande 25%). Fsg kan slå mellan kvartalen och vi är inte oroliga för den fortsatta utvekclingen. Under 2013 tillkommer även Siemens som distributör, vilket borde ge en positiv effekt. Rapporten borde ge en positiv effekt på aktien i dag.