Cision: potentiellt intäktstapp i Q4

Cisions rapport för det fjärde kvartalet var i linje med våra förväntningar. Omsättningen ökade med 6 procent till 240 MSEK och EBITDA med 7,6 procent till 46,8 MSEK. Bolaget flaggar för att försäljningen av den amerikanska Print Monitor-verksamheten kan få följdeffekter i Q4 om dess kunder väljer att säga upp fler av Cisions tjänster. Vi har dragit ned vår prognos för årets vinst från 4,52 till 4,36 kronor per aktie. Årets resultat har tyngts av engångskostnader relaterade till en juridisk uppgörelse och nästa år räknar vi med en vinst per aktie på 7,08 kronor.

Baserat på våra prognoser och kursen 53 kronor handlas aktien till ett P/E-tal på 7,5x nästa års vinst. Det anser vi är konservativt, givet bolagets stabila intäktsbas med flera tusen kunder och andelen repetitiva intäkter på över 80 procent. Bolagets utmaning är att växa och den låga tillväxten på översta raden (som i spåren av avytringen ovan under 2013 blir nära noll) hämmar sannolikt värderingen. Genom avytringen kommer ändå bolagets organiska tillväxt och bruttomarginal bli högre, vilket ger en hävstång på längre sikt. Vår fullständiga analysuppdatering efter rapporten är nu tillgänglig.