Cision Q2: Organisk tillväxt i Europa

Cisions Q2 rapport visade att bolagets Europeiska del nu nått positiv organisk tillväxt, trots det tuffa marknadsläget i Europa. Den organiska tillväxten i Europa var modesta 4 procent men visade att trenden fortsätter att gå i rätt riktning. USA nådde samtidigt för tredje kvartalet i rad en organisk tillväxt på 11 procent, vilket sammantaget gav en organisk tillväxt på 6 procent. Med försäljningen av Print Monitoring i USA har den legala risken i Cision minskat betydligt men kan inte bortses från helt och hållet. Den legala situationen mellan publicister och aktörer som Cision som samlar in och återger information är komplex. Även om vi räknar med att vinsten nästa år växer till 7,44 kronor per aktie, från 4,52 kronor per aktie i år, ligger den justerade vinsttillväxten på mellan 10 och 15 procent. Värderingen anser vi trots det senaste kvartalets återhämtning vara låg, då P/E-talet ligger på 6,6 nästa år och EV/EBITDA på 5,2. Med en hög andel repetitiva intäkter (runt 80 procent) anser vi att bolaget förtjänar en högre värdering, även om vi ser en viss risk mot ytterligare omstruktureringskostnader i år.