Crown Energy, Micronic Mydata och Boule Diagnostics

Crown Energy: Fortsatta framgångar i närområdet.

I veckan har det gjorts ytterligare två signifikanta fynd i närheten av Madagaskar, den här gången gas i båda fallen.  Det första fyndet gjordes av Andarko Petroleum i off shore-bassängen Rorvuma, utanför Mocambiques kust. Bolaget rapporterar en net pay-zon om dryga 92 meter. Sammantaget gör bolaget uppskattningen att licensområdet hyser mellan 30-60 triljoner kubikfot gas i området. Det andra fyndet gjordes av Statoil och dess partner Exxon.  Fyndet gjordes i Lavanibrunnen, i block 2 utanför Tanzania. Initial resursuppskattning uppges till 3 biljoner kubikfot gas, net pay anges till 95 meter.  Sammantaget innebär de nya fynden att östra Afrika sannolikt adderar ytterligare i populäritet bland licenshungriga olje- och gasprospekteringsbolag. För Crown Energy som är mitt uppe i ett förfarande att finna en partner för deras Madagaskarlicens är nyheterna goda, då möjligheten att få till ett bättre avtal sannolikt har ökat.  

Micronic Mydata: Nytt intäktsmönster i sikte

Vi har tagit upp bevakningen på Micronic Mydata som utvecklar laserbaserade maskritare för bildskärmar som används vid tillverkning av i princip alla världens platta bildskärmar, och även avancerad ytmonteringsutrustning för elektronikproduktion. Historiskt sett har Micronic Mydatas försäljning och lönsamhet varit mycket volatil på grund av den oförutsägbara försäljningen av maskritare, men vi ser klara indikationer på en förändring. Vi anser att Micronic Mydata numera har en mycket solid intäktsbas där stommen utgörs av en eftermarknadsförsäljning och en stabil systemförsäljning inom Ytmontering som tillsammans svarar för 1100 MSEK årligen. Lanseringen av LDI 5s adderar ytterligare till den solida intäktsbasen med omkring 200 MSEK på några års sikt. Marknaden har inte prisat in en kommersiell framgång för LDI, och dagens värdering antyder att investeraren får Mönsterritare och halva kassan gratis. DCF-värdet indikerar ett motiverat värde om 18 kr/aktie. Aktien handlas till P/E 10,7x och EV/EBITDA 3,9x på 2013 års prognoser, vilket vi anser är attraktiva multiplar mot bakgrund av en förväntad vinsttillväxt om 191 procent för 2013. Den största triggern som vi ser i närtid är ett positivt utfall från de två pågående utvärderingarna av LDI som leder till riktiga order. Det skulle i förlängningen kunna innebära en mer stabil intjäning för affärsområdet Mönsterritare, vilket vi bedömer att marknaden inte är övertygad om idag. Den fullständiga rapporten finns på: http://www.redeye.se/analys/report/micronic-mydata-nytt-intaktsmonster-i-sikte

Boule Diagnostics: Kapitalmarknadsdag med positiva förtecken

Boule Diagnostics (”Boule”) avhöll under gårdagen sin första ”kapitalmarknadsdag” sedan bolaget noterades för knappt ett år sedan. Under drygt 2 timmar fick vi en generell presentation av bolaget och mer detaljerade presentationer av den amerikanska marknaden, samt av de så kallade tillväxtmarknaderna. Utöver presentationerna fick vi också en visning av de nya lokalerna där tillverkningen av förbrukningsmaterial nu kraftigt byggts ut. Presentationerna kretsade framför allt kring basverksamheten och POC-projektet nämndes knappt alls. Förutom en generell presentation av VD Ernst Westman fick vi mer detaljerade presentationer av den amerikanska verksamheten och tillväxtmarknaderna. Andrew Swanson, VD för det amerikanska dotterbolaget CDS, höll en mycket intressant presentation. CDS tillverkar reagenser, kontroller och kalibratorer och verksamheten går mycket bra. Vi fick detaljerade siffror för den amerikanska marknaden och, efter en trög start, verkar det som om det blivit lite av en ketchupeffekt på den amerikanska marknaden. Under 2009 sålde CDS 100 instrument och 2011 sålde man 239 stycken. Boule sålde totalt cirka 1600 instrument under 2011, så den amerikanska marknaden är fortfarande i sin linda, men det går definitivt åt rätt håll. Den nye chefen för Boule Medical, Claes Blanche höll en minst lika intressant presentation avseende tillväxtmöjligheterna på olika tillväxtmarknader. Boules marknadsandel är relativt låg på flera av dessa marknader men tillväxten är hög, så Boule knaprar marknadsandelar. De två indiska ordnarna visar att Boule är på rätt väg. Instrumentförsäljningen har överlag varit stark de senaste åren och eftersom alla instrument som nu säljs är låsta till de egna reagenserna kommer försäljningen av dessa att följa med. Som grädde på moset har vi lansering av POC-produkten under 2013 och 2014. Vi gör inga förändringar av våra estimat men känner oss desto mer komfortabla med de vi har. VD avslutade med att nämna att de ser få orosmoln på himlen framöver. Vårt fundamentala värde ligger på 70,1 kr per aktie och aktien ser attraktiv ut, både i absoluta och relativa termer. Vi tror också att Boules basverksamhet påverkas relativt lite av den nuvarande börsoron, så aktien borde vara ett given kandidat i en portfölj i dagsläget. Det som hämmar aktien är dock den skrala likviditeten. Det finns helt enkelt inga aktier att få tag i för den som vill skapa sig en rimlig position i aktien. Boule firar snart ett år som noterat bolag men har ännu inte lyckats etablera sig över introduktionskursen på 49 kr per aktie. Aktien har utvecklats som index det senaste året men klart bättre sedan årsskiftet. Aktien förtjänar ett bättre öde, men likviditeten måste förbättras.