Eurocine Vaccines: Japansk partner tackar för sig

Det är beklagligt att svensk biotech återigen får bokföra en post på misslyckandekontot, men det börjar nu gå en röd tråd i den svenska forskningsvärlden. Vad beror detta på? Kan det vara så att svenskar pratar med fel personer i de potentiella partnerföretagen?

I ECs fall har det förts diskussioner med både forskare och affärsutvecklingspersoner hos den tilltänkta partnern, och utifrån den knapphändiga informationen som hittills kommit fram är det svårt att uttala sig om vad som stjälpt projektet i slutändan. Vi vet inte vad som hänt i det nu aktuella fallet då EC inte vill gå in på anledningen till avslutandet. VD erkänner dock att man missbedömt det reela intresset hos partnern och att det är andra saker än bara det rent vetenskapliga som spelat in när det slutliga beslutet tagits. Resultaten från de studier som partnern genomfört internt har tydligen varit positiva, men det är inget som säger att det ska innebära någon fortsättning. När olika projekt förs upp på nästa nivå som också är beslutandenivån ställs olika projekt mot varandra och man väljer då att gå vidare med ett annat projekt i stället.

VD Hans Arwidsson berättar att han visste att det japanska bolaget skulle ha ett viktigt möte under veckan och sökte då sin samtalspartner för att få veta vad som beslutats. Den japanske kollegan meddelade då att man inte kunnat enats om att gå vidare. Som nämnts ovan har de utvärderingar som de japanska forskarna gjort visat på imponerande immunologiska data, enligt de japanska forskarna. Om det visar sig att det har med det nasala administrationssättet att göra betyder det att Berna Biotechs ande fortfarande spökar.

Vad händer nu? Övriga kontakter gällande Immunose FLU ligger i mycket tidigt skede. Man kommer se över den övergripande strategin för hur man ska arbeta vidare med Immunose FLU. VD säger att man helt klart missbedömt den japanska situationen och det intresse som fanns. Detta gäller även de diskussioner man haft med andra parter. Aktien har varit svag den senaste veckan och aktien hade fallit med drygt 15% innan dagens besked. Beskedet kom i morse kl 10 och sedan skrev man på pressmeddelandet som skickades ut vid 13-tiden. Beskedet från japanarna har dragit ut på tiden vilket naturligtvis fått investerare att börja tröttna. Bolaget ska återkomma med besked om hur den framtida strategin ska se ut. Två saker är dock positiva i sammanhanget

1. Både influensa- och pneumokockprojekten har starka data och lever rent vetenskapligt fortfarande

2. EC har relativt gott om pengar och med en liten organisation kan man förmodligen få pengarna att räcka minst 2 år. Vi vill dock inte utesluta att bolaget kan komma att dra ned på kostnaderna ytterligare för att konservera kassan. Vi räknar också med att bolaget nog öppnar upp för eventuella samtal med andra bolag. Vi råder investerare i dagsläget att ligga lågt tills röken lagt sig och bolaget kommunicerat sin framtida strategi. Å andra sidan känns nedsidan från dagens nivå relativt begränsad.

Våra prognoser har förändrats radikalt. vi ser iom dagens nyhet ingen anledning till att räkna med ett avtal för Japan specifikt utan tar helt enkelt bort detta. Vi sänker också sannolikheten för att projektet når marknaden till 25% (40%). Vi sänker också storleken på möjligt avtal samt royalty. Våra förändringar får en matriell påverkan på det fundamentala värdet vilket skjunker till 8,1 kr per aktie, ned från 29 kr per aktie.