Fokus på Life Science

Hansa Medical: Ny storägare tar plats

Efter en lång period med tystnad kom Hansa Medical igår med flera nyheter. Först och främst annonseras en riktad nyemission som ska ske till Bengt Ågerups investmentbolag NXT2B. Emissionen sker till en kurs på 5,5 kronor och 5 miljoner aktier emitteras. Totalt tillför transaktionen Hansa Medical 27,5 miljoner kronor före emissionskostnader. Utöver ska en företrädesemission genomföras i början på nästa år där, vilken ska tillföra bolaget ytterligare 18,5 miljoner kronor före emissionskostnader. Kapitalet från emissionerna ska framförallt investeras i bolagets huvudprojekt IdeS (transplantation) och uppges tillräckligt för att ta projektet genom fas I & II. I den negativa vågskålen meddelar bolaget att den fortsatta utvecklingen av antikroppsprojektet anti-alpha-11 läggs ned. Projektet var i en tidig preklinisk utvecklingsfas med höga risker, varför det inte är helt överraskande det som sker. Vi tycker även att det är bra för ett bolag som Hansa Medical med begränsade resurser att koncentrerar sig på de mest värdedrivande tillgångarna, vilket i det här fallet är just IdeS. 

I det stora hela är det som sker positivt för Hansa Medical anser vi, speciellt då den riktade emissionen sker till en kurs över senaste avslut. Därmed begränsas utspädningen för befintliga ägare. Att bolaget ska kapitaliseras för att kunna ta IdeS genom fas II anser vi även det är positivt och något vi efterfrågat, istället för att bolaget genomför fler mindre emissioner under resans gång. 

Vi gör justeringar i vår värderingsmodell efter gårdagens besked och när vi väger in den riktade emissionen värderar vi Hansa Medical till 8 kronor per aktie. Kursen sjönk under gårdagen på beskedet under en allmänt mycket negativ börs. Nästa stora betydelsefulla nyhet för bolaget är studieresultat för bolagets diagnostiska metod för svår sepsis, HMD-301 och vi räknar med de första resultaten ska presenteras inom kort. Vi bedömer att nyhetsflödet och en emissionskurs över börskurs talar för en återhämtning för aktien i det korta perspektivet.

I onsdags annonserade Topotarget ett besparingsprogram som innebär en reducering av 40 procent av de anställda i Danmark. Därmed slimmas organisationen ytterligare för att bevara den kassa som återstår. Åtgärden beräknas ge en årlig besparing på 9 miljoner danska kronor vid full effekt och kostar 4,1 miljoner danska kronor att genomföra. Nedskärningen berör personer inom klinisk utveckling och administrering samt administrativ personal. Från ett aktiemarknadsperspektiv får man betrakta åtgärden som positiv och en nyemission känns nu mer avlägsen. Bolaget prognosticerar att kassan vid årsskiftet ska uppgå till 110 miljoner danska kronor, vilket vi bedömer ska räcka en bit in i andra halvåret 2013 med nuvarande studieprogram exkluderat engångsintäkter. Från samarbetet med Spectrum Pharmaceuticals utgår nästa milstolpsbetalning vid inlämnande av registreringsansökan för indikationen PTCL, vilken beräknas kunna inträffa om cirka ett år.  För att ytterligare stärka finanserna försöker bolaget sälja sin amerikanska kommersiella verksamhet, Totect, som vi värderar till 5 miljoner dollar. 

Finns nog fler som ställer sig frågan, varför i hela faller aktien med 19 procent efter en telefonkonferens, där inget nytt och överraskande i övrigt dök upp. En anledning finns i senaste tidens kursrally, som drivits av framflyttad tidpunkt då bolaget räknar med att tumörprogression nås i CUP-studien. Aktien har på kort tid stärkts med över 50 procent och i dessa osäkra tider på börsen är många snabba på säljknappen när momentum försvinner. En andra förklaring är att det sannolikt fanns förväntningar på att för höra tongångar som andades en större framtidsoptimism. Ett generellt negativt marknadssentiment spelade sannolikt in och förstärkte viljan att plocka hem vinster. Ännu en anledning som pressade aktien är möjligen signalvärdet med besparingarna och att bolaget inte kommer ha kapital för att påbörja ytterligare studier med belinostat. Det känns dock lite långsökt och vi finner ingen riktig logik att göra fler studier på egen hand, utan målet måste vara ett finna en partner efter CUP och PTCL-studierna alternativt sälja hela bolaget.

Trots en svag utveckling under gårdagen är aktien upp med drygt 40 procent sedan vi inledde vår bevakning. Vi återupprepar vår positiva inställning till aktien och räknar med att aktien kommer spekuleras upp inför CUP och PTCL-resultaten under våren 2012. Riskerna är fortsatt höga och Topotarget står och faller med belinostat.

Unibet: exit från Spanien utan påverkan  

Uppgifter i branschpress gör gällande att Unibet drar sig ur Spanien för att följa den stundande spanska spellagstiftningen. Bolaget bekräftar detta samt att Spanien är en marknad av begränsad betydelse för Unibet. Vi har en positiv syn på Unibet-aktien främst på grund av bolagets motståndskraft mot konjunkturen, vilket också märks i aktiekursens relativt stabila utveckling.  

Impact Coatings: vinstvarning

Igår kom beskedet som många gått och väntat på. Inte just avseende Impact Coatings men att det kommer en vinstvarning från industrisektorn kan knappast vara någon överraskning. Signalerna på ett svagare efterfrågeläge har duggat tätt. Impact Coatings är en liten nischaktör som är högst beroende av ett fåtal affärer. Men deras beskrivning av marknadsklimatet, att kunderna skjuter på sina beställningar av investeringsvaror, är säkert relevant även för flera andra större börsbolag. Scania upplevde samma sak tidigare under hösten. En av våra favoriter, Nederman, har gissningsvis också märkt av detta. Flera av bolagen som levererar insatsvaror eller är exponerade mot produktionen har däremot lämnat positiva lägesrapporter. Både Haldex och avknoppningen Concentric uppger att deras leveransplaner inte har sänkts. Även Indutrade kommenterade nyligen om fortsatt bra efterfrågan. Sintercast som genom sina licensintäkter är helt beroende av kundernas produktionstakt skriver att: Sintercast är redo att avsluta 2011 rekordstarkt. Mönstret verkar således vara att aktiviteten på verkstadsgolvet är fortsatt bra medan investeringsbesluten skjuts på framtiden. 

Moberg Derma meddelade nu på morgonen att ytterligare en pusselbit har lagt i sitt globala distributörspussel. Denna gång är det Italien som tillkommer, en av Europas fem största läkemedelsmarknader. Den partner som bolaget valt, Menarini Group, kan också visa sig vara en språngbräda ut till andra marknader. För drygt en månad sedan förvärvade nämligen Menarini Invida Group i Singapore. Detta bolag marknadsför en rad konsumentprodukter och dermatoligiprodukter på 13 olika marknader i Asien. Avtalet för Italien innebär att Menarini kommer marknadsföra Emtrix inom sin OTC division under det egna varumärket YouDerm Emtrix. Morgonens pressrelease nämner inte något om kontantbetalning vid avtalets tecknande. Vi återkommer då vi samtalat med management. Dagens PR är ytterligare ett exempel på Moberg Dermas förmåga att överleverera på uppsatta mål, ågot som vi inte är bortskämda med inom Life Sciencesektorn i Sverige.