Getinge Q3: Fortsatt goda utsikter för helåret 2012

Medical Systems

Stark orderingång med 8,5% organisk tillväxt. Här var det både Nordamerika och överiga världen som drog. Europa var svag, särskilt i tysktalande länder och i södra Europa. Tillväxten i försäljningen blev heal 31,7% och 16,9% organiskt. Vi låg här på mer blygsamma 24%. Atrium som förvärvades under 2011 växer tydligen så det knakar och bidrar positivt till tillväxt och resultat. EBITA marginalen var goda 21% mot vårt estimat på 19,1%. Bruttomarginalen tog sig över 58% och var en återgång till en mer normal nivå efter förra årets svaga 56%. Under kvartalet togs 28m kr i strukturkostnader relaterat till Atriumförvärvet, vilket vi också hade i våra estimat. Getinge räknar med totalt 45m kr i omstruktureringskostnader och återstoden kommer bokföras under Q4 2012 och Q1 2013. Vi har 17m i Q4 och 7m i Q1 2013.

Extended Care

EC var det enda av affärsområdena sm uppvisade en negativ orderingång, -4,3%. Här var det Nordamerika som bidrog negativt med en nedgång på 13,6%. Det som Getinge kallar patient-management relaterade produkter utvecklades svagt liksom orders från den offentliga marknaden. Vi kan tänka oss en viss återhållsamhet inför det amerikanska presidentvalet och de stora stridsfrågorna relaterat till vårdsektorn och Obamacare. En negativ försäljningstillväxt och fallande bruttomarginal ledde till att även EBITA marginalen föll med 4,5-procenenheter jämfört med samma period förra året. Utöver fallande volymer hade EC även en ofördelaktig produktmix i kvartalet. Under Q3 genomfördes förvärvet av TSS, vilket gör EC till den klart största spelaren inom terapeutiska madrasser. Detta är ett område som Getinge började investera i under slutet av 1990-talet och förutsågs ha goda framtidsutsikter. Dock ville marknaden annorlunda och området har fört en tynande tillvaro inom EC sedan de stora förändringar i ersättningssystemet som genomfördes i USA under början av 2000-talet. Via köpet av TSS från KCI når man en helt annan skala och volym och får dessutom ett ordentligt fotfäste i USA. Lönsamhten är dålig och vi hade helst sett att Getinge sålt sin egen TSS-del, men som vi skrivit tidigare, Getinge brukar inte sälja, bara köpa. Vi räknar inte med något större bidrag resultatmässigt från detta förvärv från 2013 och framåt. Av 35m dollar i omstruktureringskostnader, kommer 25m dollar att tas under Q4 2012. Vi räknar med att förvärvet kommer konsolideras med 1 månad för 2012.

Infection Control

UrsprungsGetinge hade ett relativt bra kvartal. Det brukar vara så att en stor del av årets försäljning inträffar i Q4 för detta affärsområde. EBITA resultatet blev dock svagt på grund av fortsatt dålig produktmix.