Gunnebo: positivt möte med ledningen

Tidigare under våren uppmärksammade vi Gunnebo med anledning av att bolaget sakta men säkert ser ut att vändas på rätt köl. I förra veckan besökte vi bolaget och fick möjlighet att känna ledningen på pulsen. Vi fick visserligen inga signaler om vad utfallet i halvårsrapporten blir. Men koncernchefen Per Borgvall verkar övertygad om att resultatet nu är på väg åt rätt håll. Målet att nå 7 procents rörelsemarginal ligger enligt honom klart inom räckhåll. Fokus har nu flyttats från rationaliseringar till att skapa tillväxt. Främst handlar det om att växa utifrån den bas de har i flera tillväxtregioner. Därtill tittar de även på kompletterande förvärv. Med den geografiska fördelning de har för närvarande bör de kunna nå sitt tillväxtmål även om affärsklimatet är svalt i Europa. Målet är satt till 5 procents organiskt tillväxt, vilket Gunnebo ser ut att kunna nå även om Europa inte lyfter. Omkring en tredjedel av försäljningen kommer nu från marknader utanför Europa. På flertalet av dessa har Gunnebo växt med 15-20 procent under senare tid. Successivt får det givetvis genomslag på koncernens siffror. Då vi skrev om Gunnebo senast var det mot bakgrund av att marknadens förväntningar förefaller låga (värdering omkring P/E 10x årets vinst) samtidigt som de håller på att få ordning på torpet. Det intrycket består och aktien har i stort sett följt börsen nedåt sedan dess. Nyligen har de också annonserat ett par större affärer: tunnelbanespärrar till Kina och ett ramavtal på SafePay till Axfood. Vi räknar inte med något dramatisk lyft den närmaste tiden och säsongsmönstret gör bolaget resultatmässigt väldigt baktungt. Avgörande för 2012 blir därför Q4 där de har förutsättningar för en stark avslutning på året.