Nokia inför Q3: fortsatta förluster

För Q3 förväntar sig marknaden en försäljning om 80 miljoner telefoner (varav cirka 9 miljoner smart phones där cirka 4-5 miljoner är Lumia-telefoner), ASP (snittpris) om 43 euro, totala intäkter om 7,0 miljarder euro samt ett rörelseresultat före engångskostnader och amortiseringar på -0,27 miljarder euro. Detta är lite lägre än Redeyes förväntningar. För Q4 tror vi Nokia kommer att indikera en marginal inom mobiltelefonerna som ligger runt minus 4-6 procent.

Vårt DCF-värde är oförändrat 2,75 euro/aktie (knappt 25 kronor/aktie) och EV/S-multipeln för 2012p är endast 0,4x. Å andra sidan fortsätter osäkerheten att vara mycket stor runt Nokias mobiltelefonmodeller och därmed tycker vi att man ska vara försiktigt med Nokia-aktien om man inte är övertygad som att de kommer lyckas med sin Windowssatsning. Intressant att notera är att Nokias kassa står för cirka 1 euro/aktie i slutet på Q2 och Nokia Siemens Networks och Navteq borde minst vara värt 1-1,5 euro/aktie. Således värderas mobiltelefonverksamheten och patenten till klart mindre än 0 euro/aktie.