Nordic Mines: Svag produktion under juli

Även under augusti månad har produktionen också stått stilla under några dygn pga hög nederbörd. Positivt är emellertid att bolaget nu har som målsättning att före slutet av augusti nå en varaktig produktion på 5 kg per dag. Det är viktigt att bolaget når upp till denna nivå då det krävs för att bolaget skall nå positivt kassaflöde och klara amorteringar samt räntor på sina lån. Den nyligen slutförda emissionen på 236 miljoner kronor ger visserligen andrum och en förmodad kommande emission till Eldorado på ca 40 miljoner kronor kommer stärka kassa ytterligare.

Bolaget släpper sin Q2 rapport på torsdag nästa vecka. Produktionen för kvartalet är redan känd och uppgick till 260 kg vilket innebär intäkter på ca 84 miljoner kronor. Dock har bolaget hedgat en högre volym än detta och vi räknar med att intäkterna kommer påverkas negativt med 27 miljoner kronor och totalt uppgå till 57 miljoner kronor. Sannolikt har kostnaderna ökat jämfört med Q1 varför vi räknar med ett fortsatt negativt EBITDA-resultat på -24 miljoner kronor samt ett rörelseresultat på -39 miljoner kronor. För Q3 och Q4 räknar vi med att bolaget når ett positivt EBITDA-resultat baserat på en snittproduktion på 3,8 kg per dag under Q3 och 4,8 kg per dag under Q4. Under 2013 bedömer vi att bolaget kommer fortsätta öka produktionen till ett snitt på 7 kg per dag.

Vårt DCF-värde på Nordic Mines uppgår till 20 kronor per aktie vilket baseras på att en genomsnittlig produktion på 7 kg per dag uppnås under gruvans livslängd och kan jämföras med bolagets egna långsiktiga målsättning om 8 kg per dag. Även om vi således ser en bra potential är risken fortsatt hög då bolaget ännu inte visat att de kan nå lönsam produktion även om den senaste produktionsrapporten indikerar att det närmar sig.