Orexo: En andra produkt på god väg mot marknaden

De positiva nyheterna från Orexo fortsätter ramla in och senast i raden är positiva studiedata för OX219, ett läkemedel bolaget utvecklat för att hjälpa patienter som utvecklat beroendet av kraftigt smärtstillande läkemedel, vilket främst är ett stort problem i USA. OX219 är en förbättrad produkt utav dagens marknadsledande produkt Suboxone inom indikationen. Studiedata visar att OX219 har en likvärdig biotillgänglighet med Suboxone, vilket är ett villkor för att kunna använda tidigare klinisk data för Suboxone i den regulatoriska ansökan och därmed kan kostsamma stora registreringsgrundande studier undvikas för att nå ett godkännande. Utöver att visa en likvärdig biotillgänglighet i studien har Orexo låtit deltagarna svara på preferensfrågor mellan de två läkemedlen, vilket gav en klart positiv tolkning för OX219 där 77 procent av deltagarna föredrog OX219 framför Suboxone. Detta är lovande signal inför en lansering där differentiering mot Suboxone är avgörande för att nå största möjliga försäljning. Bolaget kommer dock behöva satsa ytterligare resurser på denna typ av studier och undersökningar för att stärka marknadsföringen vid en lansering anser vi. Vi räknar i nuläget med att OX219 har en toppförsäljningspotential på 120 miljoner dollar.

Även om riskerna i de kliniska studierna Orexo bedriver inte är i närheten så höga som för bioteknikbolag som arbetar med nya måltavlor har det funnits ett osäkerhetsmoment för att OX219 ska ha en betydligt jämnare biotillgänglighet än Suboxone, vars biotillgänglighet varierar betydligt mellan olika personer och att likvärdighet inte skulle uppnås. Detta har varit anledningen till att vi riskjusterat framtida intäkter från projektet med en sannolikhet om 70 procent för en lansering. Dagens besked ger anledning att reducera riskerna och höjer sannolikheten för en lansering till 85 procent. Detta ger en positiv effekt i vår värderingsmodell av Orexo med 7 procent och vårt DCF-värde justeras upp från tidigare 67 kronor till 72 kronor per aktie och dagens kursuppgång framstår motiverad i våra ögon.