Sectra: Ett svagt kvartal, inte helt oväntat

Det är värt att ha i minnet att bolagets omsättning kan variera relativt mycket mellan kvartalen och vid utgången av förra uppgav bolaget att flera order hamnat på ”rätt sida” kvartalsskiftet, vilket var en orsak styrkan i det. Det som kan anses något oroande var den svaga orderingången som uppgick till 116,2 miljoner kronor mot 190,8 miljoner kronor i fjol, vilken dock slår än kraftigare mellan kvartalen och värt att poängtera är att den historiskt gett dålig kortsiktig vägledning för nästa kvartals omsättning. Negativt för Sectra är deras höga europeiska andel av försäljningen som dels påverkas av den statsfinansiella krisen som råder i södra Europa och dels av att den svenska kronan kraftigt stärkts mot euron. Detta förväntas fortsätta hämma tillväxten, men i grunden inget större problem så länge krisen inte får spridningseffekter till de norra delarna av Europa. Bolaget har gjort några saker senaste året vi tycker är positivt; dels blivit mer tillmötesgående att ge utdelningar och dels gjort några, visserligen små, men kompletterande förvärv. Det senare är viktigt för att stärka positionen utanför Norden. Lönsamhetsmässigt var det positivt i rapporten att kostnaderna för uppgradering av system, som tyngt bolaget i ett drygt år, börjat visa på effekt och visas i sjunkande kostnader för handelsvaror.

Vi har efter rapporten justerat ned våra estimat för räkenskapsåret 2012/13 med 6 procent från en omsättning på 884,8 miljoner kronor till 833,9 miljoner kronor. Rörelseresultatet har vi justerat ned med 27 procent till 96,3 miljoner kronor från tidigare 131,5 miljoner kronor. Prognosförändringarna ger en negativ värderingseffekt och DCF-värdet sänks med 1 krona till 52 kronor. Vi är dock fortsatt positiva till aktien, men det kommer krävas att bolaget får upp tillväxten för att lyfta aktien.