Unibet: svag marginal kan ge köpläge

Unibets omsättning under det säsongsmässigt svaga andra kvartalet har sannolikt gynnats av fotbolls-EM. Det finns dock en risk att marginalen i sportboken påverkats negativt av många favoritvinster, vilket var tydligt i Betssons rapport. Vi räknar med en omsättning på 44,6 MGBP, motsvarande en tillväxt på starka 30 procent och ett rörelseresultat på 10,5 MGBP (exklusive engångskostnader). Konsensus enligt SME.Direkt 47,4 MGBP, respektive 5,4 MGBP, inklusive engångskostnader.

Unibets historik är inte lika stark som Betssons men bolaget är numera ett välmående tillväxtbolag som värderas till runt snåla 10 gånger nästa års vinst. Samtidigt är det svårt att se att investerarna skulle värdera bolaget högre än 12-13 gånger vinsten, utifrån hur bolaget värderats historiskt.  Den politiska risken ligger främst i att en eventuell framtida svensk spellagstiftning skulle bli tuff, med antingen hög skattesats eller utan casinospel. Före valet 2014 kommer dock spelfrågan sannolikt att inte hamna högt på agendan och fram till dess anser vi att potentialen klart överstiger risken. Rapporten släpps tidigt på onsdag, före börsens öppning.