Väntade besked från Nokia och Allenex

Nokia: Massiva uppsägningar Nokia annonserade igår, inte helt oväntat, att de nu gör ytterligare nedskärningar inom Nokia Siemens Networks (NSN). NSN som är systemsidan inom Nokia har under de senaste åren haft mycket svårt att nå lönsamhet och i gårdagens nedskärningsprogram, kommer NSN att säga upp hela 17000 anställda och sänka kostnaderna med 1 miljard euro. Detta vara mycket större än förväntat men borde innebära att när väl programmet är genomfört så finns det goda möjligheter att visa på tvåsiffrig rörelsemarginal. Vi tycker NSN gör helt rätt, även om detaljerna runt var de exakt ska skära ned inte är känt. Dessutom kommer NSN att tappa i försäljning under de närmaste åren. Vi väntar med att justera våra estimat tills vi vet mer exakt hur intäkterna och även engångskostnaderna kommer att påverkas. Vi återupprepar vårt DCF-värde om 5,5 euro/aktie (eller cirka 50 kronor/aktie) och således fortsätter vi att föredra Ericsson-aktien framför Nokia-aktien. Vi tror dessutom att Ericsson kortsiktigt kommer påverkas positivt av Nokias problem då Nokia under de närmaste åren måste lägga mycket kraft på interna kostnadsjusteringar istället för att slåss mot Ericsson och andra systemleverantörer. På längre sikt, kan å andra sidan, NSN blir mer konkurrenskraftig. 

Central Asia Gold Q3: Tardan går mot full produktion Central Asia Gold redovisade intäkter från försäljning av guld på 53,6 miljoner kronor och ett negativt rörelseresultat på -24,1 miljoner kronor. Att bolagets resultat fortsatt är negativt beror på att driftsättningen av Tardananläggningen tagit längre tid än väntat. I rapporten uppges också att bolaget kommer genomföra ett kostnadsbesparingsprogram vid Solcoconanläggningen, vilket indikerar att kostnaderna i dagsläget är för höga. Läget ser dock bättre ut för fjärde kvartalet och för 2012. Bolaget uppger att Tardan förväntas erhålla tillstånd för cyanidlakning i december och därmed kunna nå full produktion under nästa år. Förberedelse av den malm som skall anrikas under 2012 har också påbörjats där bolaget uppger att snitthalten uppgår till 7,6 gram per ton, vilket också talar för en god produktion under nästa år. Den alluviala verksamheten vid Gold Borzya kommer att outsourcas under nästa år, vilket också talar för ett bättre resultat då produktionskostnader vid alluvial produktion generellt är högre. Negativt i rapporten var emellertid att bolaget har begränsade finanser där kassan uppgick till 15,4 miljoner kronor och räntebärande skulder till 234 miljoner kronor. Bolaget har under kvartalet utökat finansieringen med dyra lån men förhandlingar pågår med Syvaz Bank om en refinansiering och styrelsens uppfattning är att en finansieringslösning kommer att nås innan årsskiftet. Det  är dock därefter viktigt att Central Asia Gold under 2012 når en mer lönsam produktion för att klara av den rådande skuldsättningsnivån i bolaget. Redeye återkommer inom kort med en längre analysuppdatering.

Allenex: Väntat budpliktsbud från huvudägare Efter marknadens stängning igår kom det förväntade budet på Allenex från dess huvudägare Mohammed Al Amoudi och FastPartner AB som gått samman i bolaget Xenella Holding AB. Budet är en effekt av att de bägge passerat 30 procents nivå i samband med den genomförda nyemissionen, vilket vid avsaknad av undantag kräver att ett offentlig bud lämnas riktat till samtliga ägare. Budet är uppgår till 1,50 kronor och ligger därmed något över den nivån aktien handlats till senaste dagarna och är samma nivå som nyemissionen genomfördes till. I grunden bedömer vi inte att målet är att köpa ut hela bolaget från börsens, utan att följa det regelverk som gäller. Dock är det sannolikt att dessa två ägare är intresserade av att öka sina innehav ytterligare och detta är ett sätt att göra det på. Budet är nämligen inte villkorat till någon anslutningsgrad. Det är sannolikt att vissa kommer kommer nappa på budet så som garanten LMK Ventures som i samband fick på sig aktier i samband med nyemissionen. Vi räknar dock inte med att det finns tillräckligt många ägare som är villiga att sälja på 1,5 kronor för att erbjudandet ska nå över 90 procents nivån.

Budet på Allenex är ett kontantbud och löper till 11 januari 2012. Vi känner att den valda lösningen är bra och tar bort eventuellt överhäng i aktien som funnits sedan nyemissionen. Däremot kommer den så kallade free-floaten i aktien bli mycket låg framöver och räkna med låga handelsvolymer. Vi bedömer att aktien fortsätter handlas i nivå med budnivån under budperioden. 

Aspiro: Snabbväxare inom streamad musik Aspiro höll i går en presentation på Redeyes TIME-seminarium. Investerarpanelens frågor riktade in sig på konkurrenssituationen mot Spotify. Aspiros musikstreaming-tjänst har hävdat sig väl i oberoende jämförelser. Spotify är flera gånger större än WiMP och kan erbjuda en reklamfinansierad gratisvariant. Lanseringen i USA och samarbetet  med Facebook har båda varit mycket framgångsrika. Aspiro erbjuder redaktionellt innehåll med lokal förankring och samarbetar huvudsakligen med bredbands- och kabel-tv operatörer. Nyligen lanserade Google en konkurrerande tjänst och många väntar sig att även Apple ger sig in leken snart. Vi bedömer att Aspiro kommer att fortsätta växa snabbt inom musik men om aktien är en bra investering är svårare att bedöma. Vår senaste analysuppdatering finns  tillgänglig på vår hemsida.