AllTele: Svag bruttomarginal i Q2

Intäkterna för Q2 kom in över vår prognos och uppgick till 198,4 MSEK jämfört med förväntat 196,9 MSEK. EBITDA underträffade däremot våra prognoser ordentligt, 8,1 vs 18,0 MSEK. Detta förklaras till stor del av att bruttomarginalen viker kraftigt under kvartalet.

Slutbetalningen av ackordslikviden, 46 MSEK, gällande Ventelo har reglerats under kvartalet och netto-belåningen har ökat ordentligt. AllTele har dock 38,1 MSEK i likvida medel samt positivt underliggande kassaflöde varför detta ej bör vara något problem.

Vi ser en risk i bruttomarginalen framöver och vi har därmed sänkt våra estimat. DCF-värdet justeras ned till 33 kronor (35). Aktien har dock noterats ned ordentligt under året vilket gjort att värderingen ser attraktiv ut. Vidare är det högst sannolikt att AllTele kommer att fortsätta sin förvärvsagenda framöver vilket även det gör aktien intressant.