Avega Group: Positionerad för fortsatt tillväxt

Q3-rapporten var solid och mötte våra högt ställda förväntningar. Tillväxten uppgick till 35% y/y och EBIT-marginalen uppgick till 8,3%, vilket är en klar förbättring jämfört med fjolårets 6,5%. VPA överträffade vår prognos med 14% efter att bolaget betalat mindre skatt och minoritetsintressen bidragit positivt. Avega Group har fortsatt sin nettorekrytering och har ökat antal medarbetare med 28% y/y. Bolaget indikerar fortsatta rekryteringar framgent och mot bakgrund av att expansionen sker med bra kostnadskontroll bäddar det för fortsatt stark tillväxt framöver. Vår prognos på VPA 2011 har justerats upp 2% medan VPA 2012 har reviderats ned 7% efter sänkta marginalantaganden. Aktien handlas till P/E 10,4x och 9,3x för 2011 respektive 2012. DCF-värdet indikerar en stor uppvärderingspotential.