Cybercom: Nära en omvärdering

Omsättningen kom in något lägre än väntat medan utfallet för vinsten före skatt blev 77% sämre än beräknat. EBIT-marginalen om 1,7% var väsentligt sämre än förväntade 4,1%. Sverige visade svag lönsamhet medan Finland imponerade. Cybercom har formulerat nya finansiella mål som låter trovärdiga: tillväxt om 1o% över en konjunkturcykel och EBIT-marginal om 10%. För att lönsamhetsmålet ska kunna nås krävs att segment Sverige lyfter sin marginal och då utgör större andel helhetsåtaganden och ökade timpriser två viktiga komponenter. Med en ny ledning på plats har förutsättningarna för en vändning stärkts. Omsättningen för 2011 och 2012 har justerats ned 2% respektive 5% då nettorekryteringen inte motsvarat våra förväntningar. VPA för 2012 har reviderats ned 15%. DCF-värdering och relativvärdering indikerar alltjämt en attraktiv potential. Det motiverade värdet har justerats.