Doro: Stark orderingång och vinst

Q3-rapporten var klart godkänt där en stark orderingång, en bra rörelsemarginal, en bättre än förväntad vinst och starkare kassaflöde än väntat stack ut på den positiva sidan. På den negativa sidan hade vi en lägre försäljning än beräknat. Den organiska tillväxten rensat för valutaeffekter uppgick dock till 15%, vilket är övertygande. Orderingången ökade med drygt 17% y/y varav Care ökade med 24% y/y. På årsbasis växer orderboken med 19%, vilket stödjer Doros tillväxtmål om 20% per år. Kostnadskontrollen är god och rörelsemarginalen fortsätter att förbättras. EBIT-marginal om 10% nås troligtvis inom två år. VPA-estimaten för 2011 och 2012 har justerats upp 22% respektive 3% på grund av bättre än förväntad vinst i Q3 samt prognosändringar av rörelsemarginalen. Vi har ändrat det motiverade värdet på aktien.