Anoto, Sensys och konsulterna i centrum

Konsultsektorn: kalla vindar i höst Konjunkturbarometern för september visar att konsultföretagen blivit betydligt mer pessimistiska i sin framtidssyn jämfört med innan sommaren. Barometerindikatorn uppgår till 22 i september, vilket kan jämföras med 51 i juni och 60 för ett år sedan. Det är fortfarande en hyfsat bra nivå men ger indikationer på att konsultbolagen har börjat se tunnare orderingångar och att upphandlingar drar ut på tiden. I så fall kan konsekvensen vara att konsultbolagen blir mer restriktiva med rekryteringar under hösten, vilket i sin tur innebär att förväntningarna på bolagens tillväxt måste justeras ned. HiQ kommer vara det första konsultbolaget att rapportera Q3, vilket sker 20 oktober. Det kommer vara extra intressant att se om bolaget ger antydan om att marknaden blivit svalare. Vi förväntar oss att konsultbolagen i så fall kommer strypa rekryteringstakten och fokusera på sin lönsamhet. Våra favoriter i sektorn är Prevas, Avega Group, HiQ och Cybercom.

Anoto: ny VD från de egna leden

Mjukvarubolaget Anoto annonserade igår att den tillfälliga VDn, Torgny Hellström, nu lämnar över till en ny permanent VD vid namn Stein Revelsby. Vi har viss kännedom om Stein då han har varit med i Anotos styrelse sedan 2005 då som VD och representant för Norden Technology (riskkapitalbolag). Dessutom investerade han som affärsängel redan 1996 i Anoto. Stein har stor erfarenhet från investeringar i internationella teknologibolag. Detta är positivt. Å andra sidan är vi inte lika säkra på att hans operativa erfarenheter från teknologibolag. I vilket fall som helst ser vi det som positivt att Anoto nu tillslut får en permanent lösning på VD-frågan så att bolaget kan blicka framåt. Anoto-aktien har tappat ungefär lika mycket som börsindex under 2011 (lite mer än 20 procent) och vi börjar tycka att värderingen inte är så farlig (P/S 2011p om 1,8x). Å andra sidan så var Q2-rapporten svag och vi tror inte att Anoto kommer visa vinst under vare sig Q3 eller Q4.

Sensys: Armenien avtalet tar längre tid än väntat att få till Sensys annonserade redan i juli att de håller på att arbeta med ett 25-års avtal gällande utrullning av trafikövervakningssystem i Armenien. Sensys ville egentligen inte gå ut med informationen men då den läckt ut i Armenien blev bolaget illa tvunget. I juli sa bolaget att målet var att ha ett klart avtal innan augustis slut men det har man inte lyckats med. Igår meddelades det att bolaget fortfarande ligger i förhandlingar och att de ej vill kommentera när det tror att avtalet kommer att vara klart. "Så blev det inte. Det går framåt, men långsammare än vi räknat med. Vi för fortfarande i förhandlingar, men detaljerna har ändrats" sa VDn Johan Frilund. Vi har inte räknat med några finansiella effekter inom närtid så förseningen av avtalet bör inte påverka våra kalkyler nämnvärt, däremot är det lite oroväckande att VDn säger att detaljerna ändrats. Som vi skrev i senaste analysen är detta avtalet väldigt viktigt för Sensys då det skulle kunna ge en stabilare finansiell situation under 25 år framöver men då vi inte vet vad det är för detaljer som ändrats väljer vi att inte ändra våra estimat. Det har tidigare diskuterats huruvida Sensys skall vara en ren leverantör av utrustning eller om de skall investera och blir delägare i operatörsbolaget och om det är detta man inte kan enas om eller om man nu hittat ett tredje alternativ är det inte någon större fara tror vi. Om det däremot är så att Armenien fått kalla fötter och vill minska avtalslängden eller dess magnitud så att värdet på avtalet ändras drastiskt är det självklart inte bra för Sensys men givet att aktien nu handlas ca 45% under vårt DCF värde så finns det ju en viss buffert, värderingen är dock baktung och P/S för 2012 är drygt 1,8.  Oavsett visar detta ännu en gång hur osäker denna bransch är och vi väljer åter att betona att risken i värderingen är mycket hög. Läs mer på http://www.redeye.se/analys/update/sensys-ljus-i-tunneln-men-hog-risk