Biolin, MTG, Tele2 och Sensys

De amerikanska börserna inledde handelsveckan med små förändringar. I Asien är sentimentet svagt nu på morgonen. Oro över att Irlands finansiella kris ska sprida sig till Spanien och Portugal samt en eventuell kinesisk räntehöjning tynger marknaderna. Under morgonen har ABB lagt ett bud på amerikanska motortillverkaren Baldor Electric Company. Budet ligger på 63,50 dollar per Baldoraktie, vilket motsvarar en premie på 41 procent jämfört med måndagens stängningskurs. Totalt transaktionsvärde uppgår till 4,2 miljarder dollar, varav 1,1 miljarder avser nettoskuld. Baldors styrelse har rekommenderat budet. På Stockholmsbörsen väntas idag bolagsrapport från Munters (kl 7.30) I fokus på dagens amerikanska makroagenda står ICSC:s veckoindex över detalhandelsförsäljningen (kl 13.45), Redbooks veckoindex över detaljhandelsförsäljningen (kl 14.55), Chicago inköpschefsindex för november (kl 15.45), hushållens konfidensindikator för november (kl 16.00) samt API:s veckovisa oljelager (kl 22.30).

Drag i handeln
Detaljhandeln var i fokus under måndagen efter den gångna amerikanska shoppinghelgen i anslutning till Thanksgiving. Statistik visade att genomsnittsamerikanen spenderade 6,4 procent mer i år jämfört med föregående år under helgen, och den sammanlagda försäljningen steg till cirka 45 miljarder dollar. Tendenserna inom sektorn var blandade under dagen. Näthandelsföretaget Amazon.com steg 1,3 procent efter att ha nått en ny rekordnotering och klädföretaget Abercrombie & Fitch avancerade 0,6 procent.

MTG: gynnas av stark annonskonjunktur
Efter ett starkt 2010 för medieinvesteringar väntas 2011 bli än starkare. Annonsörer förväntas öka sina investeringar för marknadskommunikation enligt en nyligen gjord undersökning (Sveriges Annonsörer). Det är framförallt Internet och tv-reklam som väntas öka kraftigt. Detta väntas gynna MTG som vi anser är ett bra val för att ta del av en förbättrad annonskonjunktur. Goda förutsättningar för höjda priser finns vilket väntas förbättra marginalerna framöver. Bolaget har redan inlett en prishöjning för annonsplats i kanaler som TV3, TV6 och TV10 med 12-20 procent. För MTG ser vi även förbättringspotential på tillväxtmarknader vilket vi sammantaget anser utgör bra grogrund för aktien. På våra prognoser handlas aktien till 15,8x 2011 och 13,5x 2012. Orosmoln för att tillväxten i utvecklingsländer inte ska ta fart finns. Få prognoser pekar dock på ett sådant scenario.

Tele2: högre utdelning i sikte
Tele2 bedömer det som sannolikt att bolaget vinner tvisten med Skatteverket avseende skattekostnader på totalt drygt 4,3 miljarder kronor. Aktien har under senare tid haft en svag utveckling vilket vi ser som ett intressant läge. Det som talar för Tele2 är att bolaget växer kraftigt på den ryska marknaden. Bolaget är dessutom generös med utdelning (yield på 4,3 procent). Med skattevinst blir bolaget överkapitaliserat och en extrautdelning hägrar. Under årets första nio månader ökade rörelseresultatet med 30 procent. I Ryssland var utvecklingen än mer stark med en ökning med 61 procent. Abonnenter ökade totalt sett med 3,2 miljoner (över 30 miljoner kunder totalt sett). Bolaget har en förhållandevis låg skuldsättning jämfört med andra större operatörer i Europa.
Telekombolag värderas fördelaktigast med EV/EBITDA multiplar. Tele2 tillhör de lägst värderade tillsammans med Telenor medan TeliaSonera värderas 30 procent högre. EV/EBITDA för Tele2 uppgår till 6,3 2011 och 5,9x 2012. Det anser vi är attraktivt för ett växande telekombolag.

Sensys: strömavtagare en växande affär
Efter en period av utvärdering väljer det finska Trafikverket i en upphandling att välja Sensys APMS-system för övervakning av strömavtagare för tåg. Värdet i ett initialt skede uppgår till 8 miljoner kronor med option på ytterligare 7 miljoner kronor. Leverans väntas ske under 2010 och våren 2011. Systemen används för att identifiera skador på strömavtagare så att dessa kan bytas ut. Om skadade sitter kvar riskerar dessa att riva ned kontaktledningen som förser den med ström. Tidigare under våren valde även det svenska Trafikverket att bygga ut ett heltäckande APMS-system. Affären utvecklas nu med Finland och potential finns att växa även utanför Norden. Vi publicerade nyligen en analys på Sensys. http://www.redeye.se/analys/sensys-traffic/36931

Biolin Scientific: Ratos lägger bud
Under fredagen förra veckan handelsstoppades Biolin och igår innan börsens öppning kom beskedet att riskkapitalbolaget Ratos lägger ett bud på hela bolaget. Erbjudandet uppgår till 11,5 kronor per aktie, vilket var en premie med 18 procent innan aktien handelsstoppades och 32 procent mot den volymviktade genomsnittskursen senaste 30 handelsdagarna. Ratos signalerar att deras ambitioner inte är att förändra nuvarande bolagsstruktur, utan vill bygga värden genom kompletterande förvärv och backa upp bolaget finansiellt för att växa. Totalt uppgår budet till 306 miljoner kronor efter full utspädning och så här långt har ägare motsvarande 35,9 procent av aktierna accepterat budet, huvudägarna. För att fullfölja budet kräver Ratos att 90 procent av ägarna accepterar villkoren. Budet ligger 20 procent under vårt fundamentalt motiverade värde på 14 kronor per aktie. Det som talar för att det trots allt går igenom är att huvudägarna och att styrelsen redan ställt sig bakom det. Vi räknar inte med ett konkurrerande bud från annan svensk aktör, då investeringar av denna sort inom life science-området är ovanligt. Chansen för ett bättre bud kommer i så fall ifrån industrin som även kan utnyttja synergier i framförallt säljorganisation.