Nasdaq-0.07%
Stockholm
-0.19%
-0.19%
| Bolag | Addtech |
| Rek. | Köp |
| Kurs vid analys | 100.00 |
| Aktuell Kurs | 178.5 |
| Förändring | +78.5% |
Stora kundsegment i Addtech är fordons-, pappers- och massa samt verkstadsindustrin. Det är sektorer som drabbats hårt av den rådande lågkonjunkturen och för Addtech har detta inneburit väsenligt lägre affärsvolm. Under det första halvåret sjönk nettoomsättningen med 20 procent till 1 776 Mkr (2 210).
Addtechs bedömning är att efterfrågan nått en bottennivå men bolaget noterar att det inte skett någon större förändring från andra till tredje kvartalet. Bolaget har dock ett stabilt affärsläge i de delar av koncernen som arbetar mot kundsegment som sjukvård, medicinteknik och energi.
För att möta de vikande volymerna har Addtech under året genomfört stora besparingar. Sedan ett år tillbaka har bland annat har 20 procent av antalet anställda lämnat koncernen. Trots det har resultatet försämrats kraftigt.
Under första halvåret minskade rörelseresultatet med 55 procent till 95 Mkr (213) och resultatet per aktie gick ned med 58 procent till 2,85 kronor.
Addtech består idag av ett 70-tal rörelsedrivande bolag spridda över fyra affärsområden; Industrial Solutions, Energy & Equipment, Components och Life Science.
Industrial Solutions är det största affärsområdet med en omsättning på årsbas på 1,4 miljarder kronor eller drygt 30 procent av koncernintäkterna. De övriga tre affärsområdena är ungefär lika stora med en omsättning på cirka 900 Mkr.
Life Science säljer instrument och förbrukningsvaror till laboratorier inom vård och forskning, diagnostikutrustning för sjukvård samt process- och analysutrustning till industrin. Under första halvåret ökade affärsområdets försäljning med 8 procent till 417 Mkr. Rörelseresultatet uppgick till 34 Mkr (36). Marginalen sjönk till 8,2 procent (9,4).
För övriga affärsområden var utvecklingen klart sämre. För Industrial Solutions minskade försäljningen med 31 procent till 576 Mkr. Rörelseresultatet uppgick till 21 Mkr (81) vilket innebar en marginal på 3,6 procent (9,8). Affärsomrrådet säljer maskinkomponenter, automationslösningar, produkter i polymera material samt kundspecifika produkter inom elektromekanik och förbindningsteknik.
Energy & Equipment säljer batterilösningar, produkter för kraftöverföring samt utrustning och material till industrins produktionsprocesser. Kunderna finns inom den kommersiella fordonsindustrin, energi- och telekomsektorn samt verstadsindustrin. Under perioden minskade försäljningen med 19 procent till 358 Mkr. Rörelseresultatet föll till 33 Mkr (48) vilket motsvarde en marginal på 9,2 procent (10,9).
Components försäljning föll med 24 procent till 429 Mkr (561). Rörelseresultat rasade från 56 Mkr till 13 Mkr. Marginalen blev därmed 3,0 procent (10). Components säljer komponenter och delsystem inom mekanik, elektromekanik och hydraulik till kunder inom tillverkningsindustri.
Trots den svaga omsättnings- och resultatutvecklingen har Addtech goda finanser. Soliditeten var per den sista september 41 procent (30). Likvida medel inklusive beviljade ännu inte utnyttjade krediter uppgick till 623 Mkr (388) vid periodens utgång.
Den finansiella nettoskulden uppgick vid periodens utgång till 319 Mkr vilket var 203 Mkr mindre än för 12 månader sedan. I nettoskulden ingår pensionsskulder på 191 Mkr. I förhållande till rörelseresultatet med återlagda avskrivningar (EBITDA) var nettoskulden 1,1 (1,0). Nettoskuldsätttningsgraden uppgick till 0,4 (0,8).
Historiskt har Addtech expanderat kraftigt och under de senaste tio åren har bolaget gjort över 50 förvärv. Förvärv är också en del av bolagets strategi för att vara ledande inom valda nischer samt att förverkliga målet om en resultatförbättring om 15 procent om året under en konjunkturcykel. Addtech har de finansiella förutsättningarna att utnyttja lågkonjunkturen med nya attraktiva förvärv.
Under förra räkenskapsåret uppgick vinsten till 12,05 kronor per raktie. Vi räknar med 6,50 kronor för innevarande år. Förutsatt en successivt förbättring av konjunkturen är det rimligt att räkna med att Addtech är tillbaka vid tidigare vinstnivå räkenskapsåret 2010/11.
För förra räkenskapsåret delade Addtech ut 5 kronor per aktie. Det klarar bolaget av även för innevarande år. Eventuella förvärv kan ändra förutsättningarna för en oförändrad utdelning.
På onsdagen handlas aktien i 100 kronor vilket är 25 procent högre än vid årsskiftet. Värderingen är inte hög i ett långsiktigt perspektiv. Men i perspektivet 3-6 månader ser vi ingen trigger som motiverar ett köp av aktien. Aktien bör dock utvecklas i nivå med eller bättre än index. Rekommendationen är därför öka.
