Artimplant upp nu, sedan ned

Bolag	Artimplant
Rek.	Avvakta
Kurs vid analys	0.61
Aktuell Kurs	0.06
Förändring	-90.2%

Det som fick aktiekursen att rusa under måndagen var en pressrelease från företaget. Företaget meddelade att man i samarbete med  det amerikanska företaget Small Bone Innovations har utvecklat en ny produkt inriktad mot tumbasartros (förslitning vid tumbasleden), en åkomma som är vanlig framför allt bland äldre kvinnor.

Marknaden är enorm. Tyvärr har företaget trots detta hittills inte lyckats kapitalisera på det faktumet. Här har bolaget produkten Spacer, som är ett nedbrytbart implantat som används vid tumbasartros.

Låt oss först av allt konstatera att Spacer är en relativt gammal produkt, godkännande i Europa erhölls 2003 samt i USA år 2004. Trots mångårig marknadsnärvaro har företaget inte lyckats nå lönsamhet.

Den nya versionen av  Spacer har erhållit CE-godkännande och kan därmed säljas i Europa. Den stora skillnaden gentemot tidigare versionen av Spacer är att storleken kan justeras och anpassas till patienternas individuella behov.

Är detta då räddningen för Artimplant? Vi ställer oss tveksamma till detta. Om vi tar avstamp i resultatet för år 2010 är det orimligt att tro att företaget kommer att generera ett positivt resultat inom de närmaste åren.

Den prognos för 2011 som företaget trots allt har lämnat är att företaget har en målsättning att nå ett positivt kassaflöde före rörelsekapitalförändringar på månadsbasis under det andra halvåret 2011.

Då vi skrev vår senaste analys i augusti 2010 var Artimplants marknadsvärde närmare 90 miljoner kronor. Efter måndagens kraftiga kursuppgång samt en nyemission på 38,5 miljoner kronor ligger marknadsvärdet på dryga 50 miljoner kronor för det tidigare miljardföretaget Artimplant.  

Det är med andra ord ingen trevlig resa företagets aktieägare haft. Det vill säga själva verksamheten värderas till runt 15 miljoner kronor, en verksamhet som det genom åren investerats miljardbelopp i.

Om vi tittar på resultatet för 2010 kan man ganska enkelt konstatera att vi har långt ifrån sett den sista nyemissionen i bolaget, sannolikt kommer företaget att behöva ytterligare pengar mot slutet av året.

För det fjärde kvartalet 2010 minskade nettoomsättningen med 40 procent till 3,5 miljoner kronor. Förlusten efter skatt ökade från 5,4 miljoner kronor för det fjärde kvartalet 2009 till 7,4 miljoner kronor för det sista kvartalet 2010.

Siffrorna blir inte mycket muntrare om vi tittar på helåret 2010. Försäljningen minskade med 23 procent jämfört med helåret 2009 till 18,5 miljoner kronor. Under samma period ökade förlusten efter skatt från 18,6 till 22,4 miljoner kronor för helåret 2010.

Vad skall man sätta för rekommendation på aktien? Med 37 miljoner kronor i kassan vid utgången av år 2010 kan man inte påstå att själva rörelsen är högt värderad. Vi tror att det finns goda möjligheter för den riskbenägne, och snabbfotade, att få en bra avkastning.

För de mer riskobenägna samt för långsiktiga investerare är dock Artimplant inte rätt aktie att lägga pengarna på. Slutsatsen blir därmed kanske något förvirrande, ett kortsiktigt köp men långsiktigt ser vi inte någon framtid för företaget. Som en kompromiss sätter vi därmed rekommendationen Neutral.

• logga in eller registrera dig för att kunna kommentera