Nasdaq-0.07%
Stockholm
-0.19%
-0.19%
| Bolag | Boliden |
| Rek. | Köp |
| Kurs vid analys | 131.20 |
| Aktuell Kurs | 93.45 |
| Förändring | -28.8% |
Boliden redovisade sitt fjärde kvartal den 11 februari. Rörelseresultatet blev 1 942 miljoner kronor, vilket var en ökning med 58 procent jämfört med motsvarande period år 2009. En viktigt variabel i resultatet var dock posten omvärdering av processlager som påverkade kvartalet med 496 mot förväntade 291 miljoner kronor.
Det är förklaringen till den något sura kursreaktionen på rapportdagen. Sedan har Boliden följt med i den allmänna nedgången på börsen. Vi anser dock att lagervärderingen är en naturlig del av verksamheten och att den därmed inte bör påverka helhetsintrycket.
Det var en påtagligt nöjd vd Lennart Evrell som på analytikerkonferensen kunde konstatera att omsättningen för helåret 2010 ökade med 33 procent till drygt 36,7 miljarder kronor. Nettoresultatet för helåret landade på 3 957 miljoner kronor, en ökning med 58 procent jämfört med år 2009.
Prisutvecklingen för de viktiga metallerna har varit fortsatt god under det fjärde kvartalet 2010. Zinkpriset ökade med 15 procent jämfört med det tredje kvartalet. I svenska kronor var dock ökningen bara 7 procent.
Motsvarande siffror för koppar var 19 procent i dollar samt 11 procent i svenska kronor jämfört med det tredje kvartalet 2010.
Just koppar och zink är de två viktigaste metallerna för Boliden. En tioprocentig prisförändring för zink påverkar resultatet med 585 miljoner kronor. Motsvarande siffra för kopparpriset är 580 miljoner kronor på årsbasis.
Valutan är även den en mycket viktig faktor för företaget. En förändring i relationen krona mot dollar med 10 procent gör i det närmaste 1,2 miljarder på resultatet. Den kronförstärkning som skett har med andra ord inte spelat företaget i händerna.
Ett starkt kassaflöde under året har inneburit att nettolåneskulden i företaget minskat från 7,4 miljarder kronor vid utgången av år 2009 till 4,6 miljarder kronor ett år senare. Företaget uppger att man nu har en investerings- och förvärvskapacitet på drygt 10,7 miljarder kronor.
Investeringskostnaderna kommer att öka rejält under året, från förra årets knappa 3 miljarder kronor till mellan 4 och 5 miljarder kronor.
En del av investeringarna kommer att användas till att öka kapaciteten av återvinning av elektronik från 45 000 till 120 000 ton per år, ett lönsamt och i vårt tycke högintressant område.
En ytterligare stor investering är utbyggnaden av gruvan i Garpenberg. Här är planerna att öka kapaciteten från 1,4 till 2,5 miljoner ton per år. Investeringskostnaden är här beräknad till 3,9 miljarder kronor.
För Garpenberg har Boliden säkrat en tredjedel av metallpris- och valutakurserna till och med de första sex månaderna år 2012.
Boliden höjer utdelningen till 5 kronor per aktie, vilket ger en direktavkastning på knappt 4 procent. Det är inte toppklass på börsen, men fullt godkänt.
Vår bedömning är att Boliden i år kommer att öka resultatet till omkring 7,2 miljarder kronor, vilket ger ett p/e-tal på drygt 7. Boliden är därmed det lägst värderade företaget i sektorn vilket gör att vi rekommenderar Köp.
