Nasdaq-0.07%
Stockholm
-0.19%
-0.19%
| Bolag | BTS Group |
| Rek. | Avvakta |
| Kurs vid analys | 21.10 |
| Aktuell Kurs | 56 |
| Förändring | +165.4% |
BTS vinstvarnade tidigt under 2008 med en sänkning av resultatprognosen för året till ett resultat före skatt i linje med året innan.Och prognosen höll någorlunda med en minskning av resultatet före skatt på 7 procent till 68 Mkr. Hjälp fick BTS under andra halvåret av den kraftiga dollarförstärkningen, helårseffekten var dock negativ till följd av den låga dollarkursen under inledningen av året. Den stora dollarexponering kommer sig av att nordamerika , inklusive APG, står för dryga två tredjedelar av BTS intäkter på 548 Mkr under 2008.
Resterande intäkter kommer från Europa (25 procent) samt övriga världen (7 procent). Mycket tack vare dollarn ökade BTS intäkter också under fjärde kvartalet med 14 procent samtidigt som de underliggande intäkterna endast ökade med 2 procent.
När det gäller efterfrågan på utbildnings- och konsulttjänster så har denna generellt mattats ytterligare under fjärde kvartalet, även om BTS överlag har haft en god efterfrågan vid sidan av APG. Intressantast är utvecklingen i USA då landet leder konjunkturnedgången.BTS huvudverksamhet går fortsatt bra där även om både tillväxt, 9 procent under fjärde kvartalet rensat för valutaeffekter, och marginaler, delvis en effekt av minskad försäljning genom APG, är lägre.
APG, som allt mer framstår som ett dåligt tajmat problemförvärv, har till skillnad från den övriga verksamheten redan påverkats mycket negativt av den försämrade konjunkturen.APG går nu med en mycket knapp vinst före avskrivningar och någon snar vändning för verksamheten ska man nog inte räkna med trots åtgärdsprogram.
Med det dystra konjunkturläget lär 2009 med historiska mått också bli ytterligare ett mellanår för BTS. Utsikterna BTS ger är desamma som under fjolåret, att resultatet före skatt blir i linje med föregående år. Att bolaget ändå stod emot relativt väl under fjärde kvartalet ger tillsammans med det faktum att fjolårsprognosen höll ett visst stöd åt utsikterna. Kundriskerna är dessutom förhållandevis låga med intäkter från en mängd olika kunder samt en mycket bred branschexponering. Med rådande visibilitet i världsekonomin ska dock sägas att denna typ av utfästelser är behäftade med mycket stor osäkerhet oavsett vem de kommer ifrån. Dollarn kommer också utgöra en kraftig och svårförutsägbar svingfaktor åt både hållen för prognosen.
Men även om man räknar med att BTS kommer in i underkant av den givna prognosen är p/e-talet inte högre än 9-10 när aktien handlas kring 21 kronor. Då har BTS dessutom en relativt stark balansräkning vilket gör att bolaget kan föreslå samma utdelning som ifjol, 1,2 kronor per aktie. En direktavkastning på fina 5,7 procent. Men vid sidan av att värderingen ter sig attraktiv ser vi inte några positiva triggers i den nära framtiden.
Däremot finns det fortfarande en risk för besvikelser framgent med förvärrad efterfrågesituation samt en eventuellt kraftig dollarnedgång. Till skillnad från när senast vi tog upp BTS så framstår dock kursrisken, efter nedgången, som betydligt mindre. Allt sammantaget blir BTS ett bra case för den riktigt långsiktige men för den med något kortare horisont skadar det nog inte att vänta in utvecklingen under ytterligare något kvartal.
