Såväl omsättningen som resultatet kom in lägre än förväntat i Q1. Negativa valutaeffekter och högre kostnader än beräknat medförde ett lägre utfall. Doro är inne i en fas med produktutveckling och marknadsetableringar som troligtvis innebär en fortsatt hög kostnadsstruktur för innevarande år. Orderingången var enligt vår mening svag med en ökning om 9% y/y. Valutaeffekter, avvecklingen av Home sortimentet och en juleffekt har påverkat negativt. Orderingången indikerar dock att försäljningstillväxten på kort sikt kan dämpas jämfört med vad Doro tidigare visat. Vi har justerat ned våra prognoser för omsättningen och höjt estimaten för kostnaderna. Våra VPA-estimat för 2011 och 2012 sänks därmed 12% respektive 9%. Vi har även justerat det motiverade värdet på aktien.
