Nasdaq-0.07%
Stockholm
-0.19%
-0.19%
| Bolag | EnQuest |
| Kurs vid analys | 14.20 |
| Aktuell Kurs | 13.3 |
| Förändring | -6.3% |
Enquests presenterade ett helårsresultat för 2010 som var marginellt bättre än väntat, framförallt tack vare att oljeproduktionen överraskade positivt igen. De stora glädjeämnena i rapporten var dock att bolaget höjde sin produktionsprognos för 2011 till i genomsnitt 26 500 fat per dag samt att bolagets reserver vid utgången av 2010 var 10 procent större än vid utgången av 2009.
Ökade reserver och högre produktion är de mest grundläggande faktorerna för att ett oljebolag ska kunna skapa värde för sina aktieägare.
Enquest har en aggressiv investeringsbudget för 2011 och är utöver det bredda att göra förvärv vilket bolaget har goda möjligheter att göra tack vare sitt starka kassaflöde. Under förmiddagens rapportkonferens gav Enquests vd Amjad Bseisu tydliga signaler om att bolaget ambition är att produktionen och reserverna ska fortsätta öka under 2012.
En liten överraskning i rapporten var att Enquest ingått prissäkringskontrakt för 40 procent av bolagets planerade oljeproduktion under år 2011. Det lägsta priset Enquest kan komma att sälja denna del av oljeproduktionen för är 75 dollar per fat medan det högsta priset är i genomsnitt är 100 dollar per fat. År 2010 tog Enquests styrelse ett policybeslut om att bolaget kan prissäkra 50 procent av sin oljeproduktion.
Det går att se bolagets beslut om att hedga oljeproduktionen på flera olika sätt. Det som självklart är negativt är att bolaget redan nu förlorar intäkter på prissäkringen eftersom Brentoljan handlas för cirka 120 dollar per fat. Det positiva med prissäkringen är dock att den ytterligare reducerar risken i aktien då variationen i resultat minskar när oljepriset rör sig.
Genom prissäkringen stärker Enquest sin position som det minst riskfyllda oljebolaget på Stockholmsbörsen, vilket i sig är positivt. Vår bedömning är dock att det genomsnittliga oljepriset blir över 100 dollar under 2011 vilket innebär att Enquest förlorar på prissäkringen.
Samtidigt kommer prissäkringen av cirka 40 procent av produktionen knappast att påverka analytikernas vinstprognoser för Enquest negativt. Få analytiker har i sina estimat räknat med ett oljepris över 100 dollar för helåret.
I rapporten och på rapportkonferensen uttryckte Enquests ledning kraftig kritik mot skattehöjningen på oljeproduktion i Storbritannien som regeringen enligt bolaget genomförde utan diskussioner med industrin. På sikt reducerar skatten självklart Enquests intäkter signifikant men viktigare för aktien är ändå att oljepriset stannar på en hög nivå och att bolaget framgångsrikt kan fortsätta öka sin produktion.
Var oljepriset står om ett par år är vanskligt att förutse, däremot är vi efter helårsrapporten om något ännu mer övertygande om att Enquests ledning har förmågan att utnyttja bolagets starka finansiella position till att öka produktionen av olja under de kommande åren.
Sammantaget finns det ingen information i rapporten som ändrar vår positiva syn på Enquests aktie. Läs vår senaste analys av Enquest här.
