Nasdaq-0.07%
Stockholm
-0.19%
-0.19%
| Bolag | HQ Bank |
| Rek. | Sälj |
| Kurs vid analys | 8.90 |
| Aktuell Kurs | 1.16 |
| Förändring | -87% |
Först, låt mig förklara vad trading är och vad det går ut på. Trading är spekulation i värdepapper och övriga instrument med i slutändan aktieägarnas pengar. Under de 20 år jag varit verksam hos olika fondkommissionärer har jag sett alla sidor av den verksamheten.
Många år är just trading den viktigaste intäktskällan hos fondkommissionärer, vilket ger gurustatus för de som håller på med handeln. Traders (det vill säga de som fysiskt hanterar handeln) tar bevisligen oerhörda risker, går det bra så kan traders utan vidare tjäna ett tvåsiffrigt antal miljoner i bonus för ett år. En del av vinsterna spiller även över som bonus till övriga anställda på en bank eller fondkommissionär, vilket ytterligare höjer statusen.
Uppsidan är med andra ord enorm för den trader som lyckas hamna rätt i sina positioner. På ett fåtal år kan en sådan person bli ekonomiskt oberoende för resten av livet. Traderns vilja att ta omotiverad hög risk är därmed fullt förståelig.
Vad är då nedsidan om man misslyckas fullständigt och spelar bort aktieägarnas pengar? I värsta fall ett avskedande med 6-12 månadslöner som plåster på såren. Alla förstår att ett sådant upplägg ofelbart leder till en oförsvarligt hög risknivå i affärerna.
Vad det i slutändan handlar om är girighet, inte bara hos handlarna utan även hos övriga anställda och ägare. Inte sällan sitter relativt oerfarna människor som dagligen spekulerar med miljardbelopp.
Ett ytterligare problem är att ledning och styrelse hos de flesta, för att inte säga alla, banker och fondkommissionärer inte förstår sig på vad tradern säger. De pratar om volatilitet, beta, obegripliga optionsstrategier och värderingsansatser etc. För att inte verka korkade låtsas flertalet att de förstår värderingen av de olika instrumenten samt resonemanget bakom. Carnegie föll, liksom HQ, just på felaktiga värderingar av tradingportföljen. När sen smällen kom förstod ingen i ansvarig ställning vad som egentligen hade hänt.
Så till värderingen av HQ-aktien. Det egna kapitalet uppgår till 2 kronor per aktie i det börsnoterade moderbolaget HQ AB. Någon verksamhet finns inte sedan de båda dotterbolagen HQ Bank och HQ Fonder sålts.
Aktien handlas under tisdagen till närmare 9 kronor, det vill säga drygt fyra gånger det egna kapitalet. Enligt mitt sätt att se på saken är detta en fullständigt vettlös värdering.
Argument som att HQ kan få tillbaka lite pengar via rättsprocesser. Det kanske stämmer men denna typ av processer drar ut på tiden under många år. Denna typ av processer är dessutom mycket kostsamma att driva. Risken finns HQ förlorar en process och därmed får stå för sina egna och motpartens kostnader, vilket sannolikt skulle radera ut merparten av de kvarvarande 60 miljonerna.
Ett annat argument är att börsplatsen har ett värde. Det stämmer om man hittar ett företag som vill ta en genväg till börsen. Vi talar om ett mindre antal miljoner i värde för detta och inte de 180-190 miljoner kronor som företaget nu värderas över det egna kapitalet.
Den enda rimliga slutsatsen är att samtliga som innehar HQ aktier bör sälja innehaven. Sannolikheten att värdet på sikt skulle överstiga de närmare 9 kronor som aktien handlas i nu är försvinnande liten.
Vår rekommendation är sälj.
Låt oss dessutom hoppas att Finansinspektionen sätter regler som väsentligt reducerar risktagandet egen handel av värdepapper.
