Nasdaq-0.07%
Stockholm
-0.19%
-0.19%
| Bolag | Lammhults Design |
| Rek. | Köp |
| Kurs vid analys | 49.80 |
| Aktuell Kurs | 22.5 |
| Förändring | -54.8% |
Lammhults hade ett skakigt första halvår, men tack vare vidtagna besparingsåtgärder skedde en markant återhämtning under tredje kvartalet vilket bådar gott för 2010.
Koncernens största affärsområde - Biblioteksmöbler - står för huvuddelen av årets resultat, men i takt med att övriga affärsområden lyfter kommer även dessa att bidra till intjäningen. Det talar för en god resultatutveckling kommande år.
Lammhults karaktär som designkonglomerat känns aningen udda, speciellt som dotterbolagen spretar åt olika håll. Koncernens kärna består av biblioteks- och kontorsmöbler som är organiserade i två tämligen jämnstora affärsområden.
Därutöver finns Scandinavian Eyewear, som tillverkar och säljer glasögonbågar, samt en mindre verksamhet för heminredning. Affärsidén med design som sammanhållande tema har ännu inte riktigt övertygat, men förutsatt att koncernen kan visa upp en uthålligt god vinstutveckling är detta något som marknaden kan ha överseende med.
Lammhults har ambitionen att växa med 15 procent årligen och upprätthålla en marginal på 10 procent. Mest aktiv har koncernen varit när det gällt biblioteksrörelsen som under senare år expanderat ute i Europa genom förvärv.
Här har Lammhults av allt att döma hittat en stabil nisch som kan utvecklas ytterligare. Biblioteksrörelsen går för närvarande bra och trenden väntas fortsätta under årets sista månader.
Kontorsmöblerna har det däremot tuffare med en kraftigt minskad orderingång, men så är verksamheten också sencyklisk till sin karaktär. Historiskt har emellertid kontorsmöblerna visat god lönsamhet och det mesta talar för att årets svaga resultat bara är en naturlig parentes.
Scandinavian Eyewear, med sitt stora modeberoende, är däremot ett frågetecken. Försäljningen har i år pressats av såväl konjunktur som ökad konkurrens från lågprisbågar. Dagens marginaler på 3-4 procent är naturligtvis klart otillräckliga. Med rätt åtgärder bör dock Eyewear kunna arbeta sig upp till marginaler runt 8 procent. Enligt bolagets bedömning har marknaden bottnat och rentav börjat återhämta sig något.
Under tredje kvartalet landade Lammhults rörelsemarginal på drygt 10 procent och vidtagna besparingar väntas lyfta marginalen ytterligare under fjärde kvartalet. Om inget oförutsett inträffar bör koncernen nu vara på väg mot normal lönsamhet igen, vilket indikerar en intjäning runt 6-7 kr per aktie.
Vad som känns extra spännande är den förbättringspotential som finns inom drygt hälften av koncernens verksamhet, vilket i bästa fall kan ge en kraftig vändning uppåt om alla pusselbitar faller på plats. Detta är knappast diskonterat i dagens aktiekurs på 45 kr. Till bilden hör att Lammhults har en stark balansräkning som medger fortsatta förvärv.
---
Den här analysen publicerades ursprungligen i tidningen Börsveckan, nummer 48, den 23 november. Vill du prenumerera på Börsveckan, klicka här.
