Nasdaq-0.07%
Stockholm
-0.19%
-0.19%
| Bolag | Netonnet |
| Rek. | Avvakta |
| Kurs vid analys | 44.20 |
| Aktuell Kurs | 40.3 |
| Förändring | -8.8% |
Uppgifterna om att huvudägaren Waldir, ägt av Siba-familjen Bengtsson, ökat sitt ägande i Netonnet över 30-procentgränsen och följdriktigt förberedde ett budpliktsbud på bolaget fick i mellandagarna fart på den utbombade aktien.
Huruvida det slutligen blir något bud avgörs om tre veckor. Äger Waldir då fortfarande mer än 30 procent av aktierna i Netonnet så måste även övriga aktieägare erbjudas att sälja sina aktier till bolaget för de 40,50 kronor per styck som var priset i Waldirs senaste aktieaffär.
I skrivande stund handlas dock Netonnet till drygt 44 kronor per aktie vilket ju gör en sådan försäljning till en synnerligen dålig affär (som placera.nu konstaterat tidigare vilket du kan läsa här).
Waldir prickade nästan årslägsta för Netonnet då de genomförde sin senaste affär. Efter att ha noterats till 104 kronor i början av januari i år har det burit brant utför för aktien som var en av förra årets stora förlorare.
Beskeden i november och december om att det tidigare lönsamhetsmålet om 1,5 procent inte kommer att nås och att personal måste sägas upp pressade ned kursen ytterligare mot slutet av förra året.
Netonnet har under 2010 haft fokus på tillväxt och ökade marknadsandelar vilket har lett till förluster de tre senaste kvartalen. Strategin har dock varit framgångsrik såtillvida att försäljningen stigit kraftigt.
Tillväxttakten är dock, något oroande, avtagande. I det fjärde kvartalet i förra räkenskapsåret, perioden februari till april, steg omsättningen med 33 procent jämfört med samma period året innan.
I det första kvartalet i det innevarande räkenskapsåret blev tillväxten 23 procent och i det senaste kvartalet uppgick den till 17 procent. Samtidigt har de tre senaste kvartalen bjudit på rörelseförluster på -14,4 Mkr, -4,5 Mkr och nu senast -14,3 Mkr.
Tidigare hade Netonnet som målsättning att redovisa en tillväxt på ¿väl över 20 procent¿ och en rörelsemarginal på 1,5 procent för räkenskapsåret 2010/2011. De målen har övergetts och vid sexmånadersmarkeringen var facit en tillväxt på 19,8 procent och en rörelsemarginal på -1,7 procent.
Netonnet har inte lagt någon ny prognos för helårsresultatet. Det tredje kvartalet i räkenskapsåret, som innehåller julhandeln, väger tungt och svarar för ungefär en tredjedel av årsomsättningen. Förra årets tredje kvartal omsatte bolaget 736 Mkr med en rörelsemarginal på 3,1 procent. En tillväxt på 20 procent i år och en liknande lönsamhet lär krävas om en helårsförlust ska kunna undvikas.
Några kommentarer till julhandeln har inte Netonnet gett ännu, men bolaget meddelade i mellandagarna att hemsidan haft cirka 14 procent fler besökare under juldagen och annandagen än förra året.
Netonnet aviserade i början av december att 70 personer kommer att sägas upp. Neddragningen är en del i ett program som ska sänka kostnaderna med 50 Mkr. Besparingarna är nödvändiga då Netonnet verkar på en marknad som för närvarande präglas av överetablering och en stenhård kamp om andelar.
Striden sker dels med pressade priser på produkterna och dels genom satsningar på reklam och för en relativt liten spelare som Netonnet blir det en tung börda att kämpa mot bjässar som Elgiganten och Mediamarkt.
Priskriget väntas inte förvärras ytterligare från dagens nivåer men det ser å andra sidan inte heller ut att lätta den närmaste tiden. Någon konsolidering i branschen har ännu inte heller skett och det är i det ljuset Netonnets besparingsprogram ska ses.
Bolaget klarar inte att vänta ut branschjättarna utan måste försöka sänka kostnaderna ytterligare för att kunna nå en rimlig nivå för tillväxt och lönsamhet även under de tuffa förhållanden som råder på marknaden idag.
På rullande tolv månader omsätter Netonnet drygt 2,4 miljarder kronor med en rörelseförlust på -10,7 Mkr. Hade Netonnet nått sina målsättningar för innevarande räkenskapsår hade det resulterat i en vinst per aktie på cirka 5,10 kronor, vilket med dagens kurs på drygt 44 kronor gett ett p/e-tal på 8,7.
Nu kan det som sagt istället mycket väl sluta med en förlust i år. Sett till försäljningen de senaste fyra kvartalen värderas Netonnet till ett p/s-tal (aktiens pris genom försäljningen) på 0,11 vilket är bland de absolut lägsta på börsen.
Värderingen av Netonnet är således mycket låg och om bolaget får rätt och prispressen i branschen lättar framöver så lär aktien återhämta sig rejält. Anders Halvarsson har dock själv spekulerat i att det kan dröja ett år eller mer innan konkurrensen lättar.
Som en ren lottsedel kan Netonnet vara värd en liten slant på dagens nivåer. Julhandeln lär dock vara sista chansen till positivt resultat på ett antal kvartal och som marknaden sett ut hittills i år finns en uppenbar risk att även den blir en besvikelse, åtminstone lönsamhetsmässigt.
Något rimligt bud från Waldir ser inte heller aktuellt ut och så länge kurvorna fortsätter att peka nedåt ser vi ingen anledning att ändra vår Neutrala rekommendation för aktien.
