NGS hyggligt köpvärd

Placera Nu 2008-05-16 14:00 Partneranalys

AKTIEANALYS FRÅN BÖRSVECKAN: NGS Group är ett litet bolag på First North som börjar växa till sig genom att köpa bemanningsbolag inriktade på offentlig sektor.

Bolag NGS Group
Rek. Köp
Kurs vid analys 2.01
Aktuell Kurs 43.9
Förändring +2084.1%
Kursgraf

Vi skrev om firman i BV 07/50 och var positivt avvaktande, mycket tack vare en låg värdering. Huvudnumret i NGS är Vikariepoolen som hyr ut pedagoger till förskola och skola i Storstockholm. Verksamheten expanderas sedan en tid till bland annat Göteborg men verkar inte ha fått ett genombrott där än. I år har ytterligare två bolag förvärvats. Ett hyr ut läkare, främst psykiatiker, och tjänar fina pengar med en rörelsemarginal över 13 procent. Priset på p/e 3 efter schablonskatt är lågt, men exkluderar en okänd tilläggsköpeskilling. Det andra förvärvet avser Resursgruppens vårddel som hyr ut sjuksköterskor och annan vårdpersonal. NGS betalar p/e 5,5 efter schablonskatt för verksamheten som omsätter 20 Mkr med 1 Mkr i rörelseresultat.

Affärerna finansieras med banklån och en konvertibel med rätt dyr ränta (12 procent). Konverteringskursen ligger dock nära dagskurs så BV tycker man kan räkna med börsvärdet efter utspädning, som då blir 37 Mkr. Nettoskulden är cirka 5 Mkr. Om de förvärvade bolagen hade ingått i fjolårets siffror så skulle NGS ha omsatt 92 Mkr med 7 Mkr i rörelseresultat. Värderingen ligger kring p/e 8 på fjolårets pro forma-vinst. Lägg på lite tillväxt på det och NGS ser fortsatt billigt ut. Det gör visserligen andra små bemannare som Arena Personal också, men kanske förtjänar NGS ett plus i kanten för konjunkturstabilitet. Personalbehov inom sjukvård och skola måste vara mer stabilt än inom finansbransch, logistik med mera. NGS-aktien ser hyggligt köpvärd ut för den som inte drar sig för att investerar i mikrobolag.