Phoneras Q1-rapport visade på fortsatt mycket god underliggande lönsamhet och bra kassaflöde (+13 MSEK). Försäljningen (97,4 MSEK) var något bättre än förväntat och integreringen av Ventelo verkar ha gått bra vilket medförde att EBITDA-resultatet var ungefär som väntat.
Det största området, Telefoni, visade återigen på ökande marginaler och bra försäljning. Dock så var antalet kunder oförändrat. Detta var lite negativt. Å andra sidan ökade ARPUn (från 375 till 378 kronor/månad). Även Managed Services rapporterade stabila Q1-siffror.
Vi har justerat upp våra estimat och nytt DCF-värde är 55 kronor/aktie (51 kronor/aktie). Då Phonera-aktien har gått väldigt starkt under 2010 och 2011, har vi justerat ned Avkastningspotentialen med 1p.
