Q1-rapporten levde inte upp till våra förväntningar. Vi har justerat ned våra prognoser för omsättningen och VPA 2011 med 3% respektive 16%. 2012 har trimmats ned marginellt. Cybercom visade positiv nettorekrytering i Q1 men i lägre takt än väntat. Beläggningsgraden i Sverige har stärkts och är nu mycket god. Det indikerar att Cybercom går in Q2 med en bra nivå på beläggningen. Därutöver ser bolaget större möjligheter att höja priserna samtidigt som kostnadsbesparingar alltjämt kommer vara i fokus. Förutsättningarna för en marginalförbättring under H2 är därmed goda. Det motiverade värdet baserat på vår DCF-värdering har justerats ned men potentialen ser alltjämt attraktiv ut. Aktien värderas till P/E 8,6x för 2012 samtidigt som vinsttillväxten beräknas uppgå till 90%. Vi bedömer att Cybercom har goda möjligheter att utvecklas bättre än sektorn under H2.
