PVE: Stor efterfrågan men materialtillgång tynger tillväxt

Bolag	PV Enterprise
Rek.	Köp
Kurs vid analys	36.20
Aktuell Kurs	0.13
Förändring	-99.6%

Idag kom rapporten många har väntat på när PV Enterprise rapporterade för Q2 2008. Rapporten visar en stark tillväxt men hämmas tyvärr av problem i underleverantörskjedjan vad gäller tillgång på kisel.

Rapporten i korthet:

• Omsättningen för perioden uppgick till 125,4 (8,9) MSEK
• Rörelseresultatet före avskrivningar (EBITDA) uppgick till 8,0 (-3,5) MSEK eller en EBITDA marginal på 6% (-39%)
• Resultat före skatt uppgick till 4,2 (-4,1) MSEK. Av finansnettot på -3,1 (-0,3) MSEK utgör netto valutakursförluster -2,3 MSEK under andra kvartalet 2008.
• Periodens resultat uppgick till 3,0 (-4,1) MSEK och resultat per aktie för perioden var 0,30 (-0,43) SEK
• Försäljningsökning med 6% andra kvartalet 2008 jämfört med första kvartalet 2008

Bolaget visar en försäljningsökning med 159% jämfört med första halvåret 2007.

PV uppvisar även en starkt bruttomarginal på över 20% och min bedömning är att denna kommer fortsätta starkas framöver i takt med att volymerna ökar.

Dagens rapport visar flera positiva, men även negativt för bolaget:

Positivt:

1. Bolaget fortsätter växa med ständigt förbättrat lönsamhet.
2. PV Enterprise har bevisat att man är en aktör att räkna med inom branschen.

Negativt:

1. Materialtillgången är ett problem i en stark växande marknad och PVE bör skaffa sig större kontroll över materialkjedjan för fortsatt tillväxt.

VD sänker prognosen för helåret med anledning av materialbristen till en omsättning kring 550 - 650 miljoner vilket medför en omsättning för 2. halvåret kring 3- 400 miljoner kronor. Med en fortsatt förbättrad marginal vid högre volymer torde ett VPA kring 1,3 - 1,5 inte vara omöjligt för 2. halvåret.

För helåret 2008 ett VPA kring 1,6 - 1,8. PV Enterprise har som sagt nu även visat att man börjar bli en aktör att räkna med på marknaden och ett p/e tal kring 25 är befogad inräknat en viss riskjustering. Baserat på prognosen för 2008 ligger ett motiverat värde idag i intervallet 40 - 45,-.

Om vi ser ytterligare lite längre framåt mot 2009 borde materialfrågan vara löst för PVE och en omsättning kring 8 - 900 miljoner borde kunna nås med ytterligare vinstförbättringar. Ett VPA i intervallet 2,30 - 3,0 borde kunna uppnås. Forstatt hög tillväxt räknas och vid ett p/e på 25 ligger motiverat värde i intervallet 57,5 - 75 kronor.

Dagens rapport är i mina ögon ett ypperligt köptillfälle för den långsiktiga PV Enterprise spararen. Bolaget är på rätt väg och ovanstående prognoser är även i underkant av många andra inklusive företaget själv prognostiserar.

• logga in eller registrera dig för att kunna kommentera
• 1779 läsningar