Nasdaq-0.07%
Stockholm
-0.19%
-0.19%
| Bolag | Servage |
| Rek. | Köp |
| Kurs vid analys | 15.80 |
| Aktuell Kurs | 4.7 |
| Förändring | -70.3% |
Lilla Tele5 som finns på NGM säljer IT- och teletjänster på prenumerationsbasis till framför allt små företag. Tele5 erbjuder tjänster som hemsida, bredband, webbhosting och telefonist. Tjänsterna kan tecknas i olika omfattning och efter kundföretagets behov. Tele5 gjorde under föregående år ett förvärv av det tysklandsbaserade webbhostingföretaget Servage och etablerade sig därigenom internationellt. För tillfället håller Tele5 på att byta namn till Servage vilket signalerar betydelsen av förvärvet.
För att finansiera förvärvet genomför Tele5 just nu en företrädesemission där kursen är satt till 16 kronor. Teckningsförbindelser och garantier finns för nästan hela emissionsbeloppet om 14,6 Mkr så det ter sig sannolikt att Tele5 får in pengarna men övertilldelningsoptionen om 10 Mkr kommer antagligen inte bli utnyttjad om aktien handlas till emissionskursen som den görs idag. Under dessa förutsättningar och efter avdrag för emissionskostnader kommer Tele5 att ha en nettokassa på ett par miljoner kronor.
Tele5 är inget lättanalyserat bolag vilket säkert bidrar till att bolaget får en extra rabatt på börsen. Tele5 snålar rejält med information som andel av omsättning, lönsamhet och tillväxt för de respektive affärsområdena. Lägg därtill avyttringen av dotterbolaget Aphone och förvärvet av Servage under föregående år så har man ett riktigt snårigt bolag att räkna på. I princip det enda man kan konstatera är att koncernens proforma omsättning under föregående år var 55,5 Mkr och att omsättningen blev 36 Mkr justerat för Aphones intäkter. Det är alltså inget stort bolag vi talar om här, börsvärdet efter emissionen ligger idag på strax över 70 Mkr. För att krångla till det ytterligare går Tele5 inte ut med något mer än att Aphone gick med förlust under fjolåret. Vi uppskattar att den förlusten kan ligga någonstans mellan 1-2 Mkr på rörelsenivå. Det innebär i så fall att den återstående delen av Tele5 hade en rörelsemarginal på cirka 30 procent på omsättningen om 36 Mkr. Ingen dålig lönsamhet, men så borde också lönsamheten på merförsäljning vara skyhög i denna typ av verksamhet.
När det gäller tillväxt framgent lutar sig Tele5 på marknadsundersökningar som säger att marknaden för denna typ av prenumerationsbaserade tjänster växer med över 20 procent per år. Enligt Tele5 har Servage-delen växt med cirka 5 procent per månad de senaste 2 åren och koncernen ska växa med betydligt mer än 20 procent framöver. Hur det blir med det är svårt att bedöma tack vare den bristande informationen men med tanke på bolagets storlek och den lilla historik som finns så låter det i alla fall inte helt orimligt. Tele5 hoppas också kunna göra billiga kompletterande förvärv framöver.
Om vi antar att tillväxten i år blir mellan 25-30 procent och att rörelsemarginalen hamnar mellan 30-35 procent samt att Tele5 trots den internationella prägeln har en schablonskatt på 28 procent så får vi ett p/e-tal mellan 6-7 efter nyemissionen. Det är inte mycket men den bristfälliga informationen gör antagandet tämligen osäkert. En sak som dock talar för aktien är att en skicklig finansman som Sten K Johnsson har ett innehav på över 13 procent och att han senast tecknade aktier för 19,50 kronor i en riktad nyemission i augusti 2007. Det är inte omöjligt att det här kan vara en dubblare men Tele5 gör lite för att hjälpa investerarna på traven. Att köpa en chanspost är nog inte fel men det här är inte ett sånt tillfälle då man ska belåna huset och sälja bilen för att köpa aktier.
