Nasdaq-0.07%
Stockholm
-0.19%
-0.19%
| Bolag | Shelton Petroleum |
| Rek. | Köp |
| Kurs vid analys | 0.76 |
| Aktuell Kurs | 12.6 |
| Förändring | +1557.9% |
Shelton Petroleum är ett mindre oljebolag noterat på NGM med ett marknadsvärde på cirka 230 miljoner kronor. Bolaget hette tidigare Petrosibir men efter en fusion vid årsskiftet med kanadensiska Shelton Canada bytte bolaget namn. Fusionen gjordes för att skapa ett större bolag med produktion i flera länder.
Oljebolaget är aktivt i republiken Basjkirien i Volga-Uralområdet i Ryssland samt i Ukraina där bolaget utvinner olja ur ett fält på land samt har tre prospekteringslicenser till havs. De ryska tillgångarna tillhörde innan fusionen Petrosibir medan tillgångarna i Ukraina kommer från det gamla Shelton Canada.
I Ukraina producerar Shelton olja från fältet Lelyaki, som en gång i tiden var ett av Sovjetunionens högst producerade fält. Numera är produktionen betydligt lägre, under 2010 förväntas produktionen vid fältet ligga på mellan 700-800 fat per dag. Av denna produktion tillfaller 45 procent Shelton.
Lönsamheten från produktionen i Ukraina var svag under stora delar av 2009 på grund av ett lågt lokalt oljepris. Under de senaste månaderna har dock priset stigit från 30 till 60 dollar per fat vilket ger gynnsamma förutsättningar för Lelyaki-fältet. Enligt Shelton tjänar bolaget i nuvarande marknadsläge 20 dollar per fat efter skatter och produktionskostnader. Det ger grovt räknat ett överskott på årsbasis på 4 öre per aktie till Shelton vilket kan jämföras med att aktien den senaste månaden har handlats för i genomsitt 60 öre på NGM-börsen.
Shelton Petroleum är dock inte nöjt med den nuvarande produktionsnivån från Lelyaki utan planerar att borra nya produktionsbrunnar samt borra sidohål i gamla brunnar. På några års sikt är Sheltons målsättning att öka den totala produktionen från fältet till 3 000-4 000 fat olja per dag. Stiger produktionen till 3 000 fat skulle nuvarande reservbas vid fältet räcka i närmare 17 år, Shelton räknar därtill med att kunna öka reserverna vid fältet när nya produktionsbrunnar borras.
Intäkterna från Lelyaki använder Shelton dels till att utveckla fältet men även till prospektering vid bolagets tre offshore-licenser i Ukraina. Den licens som förfaller intressantast är Arkangelskoye i Svarta Havet där seismiska undersökningar och borrningar visat på resurser av gas- och kondensat. I ett angränsade fält utvinns redan gas. Shelton planerar att göra prospekteringsborrningar på sina offshore-fält i Ukraina under de närmaste åren för att närmare kunna bestämma storleken på gastillgångarna. Bolaget hävdar ofta i sin kommunikation att bolaget är ett av de första utländska oljebolagen som tilldelats offshore-licenser i Ukraina och att goda kontakter i landet ska leda till fler attraktiva licenser.
I ryska Basjkirien räknar Shelton med att börja producera sin första olja från Rustamovskoye-fältet under det andra det kvartalet i år, en oberoende västerländsk reservrapport har hittills bekräftat att det finns 1 miljon fat 1P-reserver (bevisade) och 6 miljoner 3P-reserver (potentiella) vid fältet. Med det finns en stor resurspotential, 43 miljoner fat, som Shelton hoppas kunna omsätta till reserver när ytterligare borrningar har genomförts.
Hittills har bolaget påträffat olja i båda de prospekteringsborrningar som genomförts och från dessa räknar man med att kunna producera "ett par hundra fat per dag per brunn" när produktionen startar, enligt bolagets vd Robert Karlsson. Han räknar med att genomföra ytterligare 5-6 borrningar av produktionsbrunnar på Rustamovskoye-fältet under det närmaste året.
För att finansiera framtida prospektering i Ryssland och Ukraina kan man räkna med att Shelton behöver ta in externt kapital från befintliga eller nya aktieägare. Bolaget har i nuläget en nettokassa på 7 mkr. Utöver Rustamovskoye har bolaget ytterligare två licenser i ryska Basjkirien som ännu inte utvärderats men prospektering planeras.
Shelton Petroleums ägarlista är ännu inte helt fastställd efter fusionen vid årsskiftet. Det troliga är dock att Corso Holding som kontrollerar 11,2 procent av kapitalet är bolagets största ägare. Corso Holding kontrolleras av finansmannen Björn Lindström som bland annat är vd på Alpcot Agro som investerar i Ryssland, han var också en av grundarna av East Capital.
Robert Karlsson, bolagets vd sedan starten 2007, har ingen tidigare erfarenhet från oljeindustrin men däremot erfarenhet från Ryssland . Han har bland annat jobbat för Oriflames Jonas af Jochnick i Moskva och för ryska KPMG. Innan han blev vd för Petrosibir var han finanschef på it-bolaget Mandator. Sheltons ordförande Per Höjgård har däremot en lång erfarenhet av oljeindustrin efter att ha varit finanschef för Preem i 17 år. Tidigare var SCA:s vd Jan Johansson ordförande för Petrosibir.
Sheltons totala 2P-reserver, som är 9 miljoner fat, värderas ungefär till 3,5 dollar per fat. Det är en låg värdering, 2P-reserver värderas i snitt något över det i Ryssland. Det går med andra ord att argumentera för att bolaget borde värderas högre. Samtidigt kan rabatten försvaras av att bolaget är litet och att bolaget kommer att behöva göra betydande investeringar för att utvinna oljan.
Det vi ser som den stora triggern för Sheltons aktie är att bolaget genom lyckosam prospektering kan fortsätta öka sina reserver. Hittills har bolagets prospektering varit mycket framgångsrik i och med att olja har hittats vid båda de borrningar som gjorts vid Rustamovskoye. Det är i sig ingen garanti för fler lyckosamma borrningar, men tack vare att bolaget nu snabbt får igång oljeproduktion vid Rustamovskoye skapas ett kassaflöde som möjliggör större investeringar i prospektering . Det torde öka sannolikheten för att bolaget kan öka sin reservbas till en nivå som signifikant ökar värdet på bolaget.
Det är nästan onödigt att skriva att en investering i Shelton Petroleums aktie är förknippad med en väldigt stor risk. Shelton Petroleum har dock flera saker som vi gillar, bland annat en pågående och växande produktion som i slutet av året kan ligga på 1.000 fat per dag, dokumenterade prospekteringsframgångar och kommande prospektering i intressanta outforskade områden.
Vi har tidigare skrivit att den som vill investera i mindre oljebolag ska sprida sin investering på ett 10-tal olika bolag. Av dessa kommer vissa att gå under medan värdet på andra kan 10-faldigas. Givet Shelton Petroleums goda möjligheter att öka produktionen och reserverna samt vår långsiktigt positiva syn på oljepriset så rekommenderar vi köp av en post aktier i bolaget till en bredare oljeportfölj.
---
Den här analysen publicerades ursprungligen i tidningen Börsveckan, nummer 11 den 15 mars 2010. Är du intresserad av att prenumerera på Börsveckan, klicka här.
