Nasdaq-0.07%
Stockholm
-0.19%
-0.19%
| Bolag | SinterCast |
| Rek. | Avvakta |
| Kurs vid analys | 41.60 |
| Aktuell Kurs | 53.5 |
| Förändring | +28.6% |
Utvecklingsbolaget Sintercast är en förhållandevis populär spekulationsaktie på börsen. Det som gör företaget svårbedömt är dess udda blandning av att vara industriellt ganska framgångsrikt men finansiellt högst mediokert samtidigt som bolagets teknologi mycket väl kan bli något stort på längre sikt.
Själva verksamheten är välkänd för trogna BV-läsare. Bolaget säljer en teknik som gjuterier använder för att producera kompaktgrafitjärn - ett material med en rad goda egenskaper som framför allt kommer till sin rätt i dieselmotorer. Materialet har blivit allt populärare i takt med att produktionsmetoderna utvecklats och Sintercast ska ha en hel del av äran för detta.
Sintercasts intäkter kommer delvis från systemförsäljningar av bassystemet, System 2000. Gjuterierna köper eller leasar utrustningen. Sedan tar Sintercast en royalty i relation till mängden gjutet gods. Det är i royaltyintäkterna som den stora lönsamhetspotentialen finns. När man väl kommit in i ett motorprogram så blir man kvar under motorns livslängd som kan vara upp emot 10 år. Systemförsäljningarna är däremot mycket mindre lönsamma. Affärsmodellen är tilltalande. Sintercast kan som renodlat teknikbolag hålla sina fasta kostnader låga. Man har bara 16 anställda. Stiger volymerna kan lönsamheten snabbt bli riktigt god.
Just för tillfället ligger dock volymerna på en nivå som nätt och jämnt räcker för ett nollresultat. I nuläget gjuts material motsvarande 750 000 motorer med hjälp av Sintercasts teknik och bland slutkunderna finns bolag som DAF, Ford och Hyundai. Det är framför allt lastbilstillverkare och bolag som satsar på V-diesel-motorer som använder kompaktgrafitjärn. Under fjolårets första nio månader omsatte man 17,4 Mkr (17,3) med 4,5 Mkr i rörelseförlust (-4,2). Förlusten beror inte på fallande volymer av gjutgods utan mer på att Sintercast inte lyckats med systemförsäljningar i år.
Något omedelbart lyft verkar inte ligga i korten. Sintercast redogöra tydligt för vad bolaget kallar sin kortsiktiga produktionspotential, och menar då utvecklingen under de närmaste 1-5 åren. I senaste rapporten uppskattades denna till 5,3 miljoner motorekvivalenter. Dessa är olika nära att bli verklig produktion. Merparten, 3 miljoner, ligger i utvecklingsfasen som är mest osäker.
Jämför man med halvårsskiftet i fjol så har potentialen minskat från 5,7 till 5,3 miljoner enheter vilket speglar biltillverkarnas nedjusterade estimat för produktionen. Men den stigande dollarn kompenserar volymtappet i kronor räknat. Totalt är Sintercasts marknadspotential värd 127 Mkr, varav 72 Mkr ligger i den osäkra utvecklingskategorin. Med en rörelsemarginal på, gissningsvis, 60 procent har Sintercast en intjäningsförmåga kring 75 Mkr på kort sikt alltså. Tack vare förlustavdrag undviks skatt.
Det känns ganska spännande givet börsvärdet på omkring 240 Mkr. Men osäkerheten är stor och Sintercast har ofta missat sina må. Med 8,8 Mkr i kassan och inga räntebärande skulder är detta ingen katastrof för bolaget. Men det krävs en uppryckning under 2009 för att hålla den unkla odören av nyemission borta.
Ser man saken i ett lite längre perspektiv så ser det roligare ut för Sintercast. I kategorin förhoppningsbolag så är Sintercast inte alls ett dumt val. Det som får oss att stanna vid ett neutralt råd just nu är de kortsiktigt svaga utsikterna för bolagets kunder.
