Towork; möjligt Turn-around Case i sikte (del 2)

Bolag	Towork Sverige
Rek.	Köp
Kurs vid analys	0.85
Aktuell Kurs	0.2
Förändring	-76.5%

Som ni förstår av min analys i somras på Towork Sverige AB så har jag följt detta bolag sen dom börslistades, alltså snart två år.

Nr1. Vi är inte på dagens kursnivå pga. Q2 resultatet eller obs-listningen. Vem som helst kunde förstå i dagens marknadsläge så skulle Toworks kassa bli ansträngd någon gång under hösten 2009. Nu kom det lite tidigare än väntat men det är Dani Evanoff som man kan tillskriva det otroliga kursfallet.

Inledning: Ingen har så här långt kunnat röra kursen ordentligt i någon riktning pga. att det endast funnits drygt 700 000 aktier ute på marknaden. Endast ” Swedbank” som jag skrev om i min förra analys avvecklade en stor position sommaren 2008 för att återuppta den nu sommaren 2009. Helt plötsligt öses dock ytterligare 350 000 till 450 000 aktier ut på marknaden då jag räknar jag med Dani Evanoffs 309 000 Anders 38 000, Daniel Ehdins 5000 plus eventuellt 100 000 aktier till om Camilla Stern sålt ut sitt innehav (Efter den sista NE:n så uppgick hennes innehav till mindre än 5 % så flaggnig krävdes ej.  Vi har alltså minst 50 % mer aktier ute på marknaden och Danis försäljning av 15 % av företaget på en halv börsdag för självklart kursen att gå i golvet. Annars tror jag vi hade legat kvar i spannet 1,2 till 1,6 drygt vilket alltså är en uppsida på 100 till 200 % från dagens kurs. Nyemissionsvillkor släpps säkert inom kort och då kommer antagligen kursen att gå i stiltje fram till dess ligger en kraftig rekyl och laddar i aktien. Att någon mer än jag börjar skriva om aktien som der Ls (blogg från 2009-09-11) till exempel visar på att det finns ett intresse kring aktien och om vi räknar med att det maximalt finns runt 1 miljon aktier därute så kostar dessa med fredgens slutkurs(2009-09-11) max 610 000 kr vilket gör att vill några in i aktien så krävs det inte mycket kapital för att lyfta ordentligt.

Jämförelse med andra bolag på obs-listan på aktietorget på Börsvärde/Eget Kapital:

Cellpoint Connect, Scirocco samt SnoWolverines siffror är från Q1 2009-03-31 alla andra är från 2009-06-31.

Som synes så betalas Towork Eget Kapital under 1 vilket kanske inte är så konstigt med tanke på att bolaget är obs-listat men däremot relativt mot dom andra på denna lista så framstår dom som en given turn-around.  Man ska komma ihåg att det inte är för obs-listningen/vinstvarning (finansiella problem) kursfallet har skett som det antagligen är för dom andra kandidaterna utan för att som jag skrivit ovan är Dani Evanoffs utförsäljning av aktier.

Nyemissionen: 1,5-2 miljoner krävs antagligen för att det ska finnas tillräckligt med resurser för att ta oss till konjunkturvändningen i branschen. Vilket kommer beroende på var aktiekursen står ge oss villkor på 1:1 eller 1:2. Jag kan tänka mig villkor på 1:1 samt teckningskurs landar mellan 0,70 till 1,00 kr och då kommer dom att få in mellan 1,6 och 2,3 miljoner innan emissionskostnader. Som ni förstår när kursen handlas som den gör idag kring 70 öre så förväntar jag mig att den fortsätter öka närmaste tiden.

Nya Huvudägaren och styrelseordföranden Anders Landelius som för övrigt äger Aroma Industrier vad jag förstått ska tydligen minst garantera 680 000 kr i NE:n.  Anders Landelius bolag Xcaret Invest AB ska tydligen förvalta  bolag med ett eget kapital på 35 Mkr, antagligt värde alltså minst 100 Mkr iaf. Så det är ingen småspelare som tar över Towork.

Prognoser/Värdering: Så här såg mina prognoser ut från förra analysen:

Som ni ser kom Q2 in ungefär som väntat, Q3 kommer nog dessvärre hamna runt 600-700 och Q4 tillbaka runt 1000 igen. När konjunkturen vänder upp nästa år kan Toworks omsättning antagligen slå om riktigt fort. Tre månader efter att man startade försäljningen på riktigt så hade man en omsättning på 700 TSEK på en månad istället för som nu på 3 månader så ni forstår utväxlingen som ligger i försäljning. Till skillnad från SIR som har 20-30 % av arbetsstyrkan inom adminstration etc. så ligger den hos Towork snarare runt 10-15 % dessutom.

Rekordförsäljningen från september 2008 på drygt 1 miljon kr borde vara uppnåeligt inom ett  år tycker jag. Intressant att Börsveckan måndagens nr även rekar Uniflex och Poolia, det talar för att vi inom en hyfsad framtid får en omvärdering av branschen.

Övrigt positivt: Toworks unika rekryteringsmodell borde vara skalbar till iaf övriga Norden. Alltså towork.dk, towork.no, towork.fi t.ex.

Som vi alla vet har Towork en mycket väl fungerande affärsmodell i högkonjunktur.

Det finns knappt några skulder i bolaget.

Övrigt negativt: Detta är en väldigt konkurrensutsatt bransch, där jag hoppas att Towork fått mer och positiv uppmärksamhet tack vare att de är börslistade samt har haft börsens yngsta vd. Andra konkurrenter finns dock med liknande arbetssätt t.ex. jobbet.se som jag ej tog upp i mina analys i somras missade de då, läs mer på http://www.jobbet.se/uploads/docs/pdf/artikel20.pdf .

En konsolidering borde ske i branschen samt vissa jobbsajter har nog eller är på väg att läggas ner.

Som jag skrev i min förra analys så fick man ner kostnaderna i Q4 och även i Q1 i år för att sedan öka dem igen Q2 genom fortsatta satsningar på en stor säljorganisation. Tidigare hade man mellan 10-15 säljare vad jag förstått nu är den siffran nerskruvad till 4-5 stycken. Så kostymen minskas fram till att konjunkturen börjar vända även i rekryteringsbranschen.

Toworks kassaflöde är för dåligt och skulle kunna bli bättre av att man ser till att få betalt för sina kundfordringar. Detta är antagligen något Anders Landelius kommer prioritera och har kunskap om. Något som verkade saknades innan han kom in i bilden.

• logga in eller registrera dig för att kunna kommentera
• 4462 läsningar