Nasdaq-0.07%
Stockholm
-0.19%
-0.19%
| Bolag | Uniflex |
| Rek. | Köp |
| Kurs vid analys | 232.00 |
| Aktuell Kurs | 34 |
| Förändring | -85.3% |
Uniflex aktieägare har all anledning att vara nöjda med utvecklingen på sistone. Det senaste året har aktien stigit med cirka 120 procent och bara sedan årsskiftet skrivs kursuppgången till drygt 40 procent.
Med en sådan utveckling att försvara är utrymmet för missar obefintligt. Uniflex rapport för det första kvartalet bjöd på den första sekventiella nedgången i omsättning sedan konjunkturen bottnade i början av 2009 och det var inte alls det besked aktiemarknaden ville ha.
Dessutom skrotar Uniflex ett it-system vilket sänker rörelseresultatet med 3,7 Mkr och pressar tillbaka rörelsemarginalen till 3,6 procent, en marginell förbättring mot året innan. Utan nedskrivningen uppgick dock marginalen till 4,6 procent men även det var en rejäl nedgång jämfört med vad bolaget presterat de senaste kvartalen.
Uniflex-aktien föll också kraftigt efter måndagens rapport.
Det första kvartalet innehåller dock något färre arbetsdagar vilket påverkar både omsättning och lönsamhet negativt. Den sena påsken i år lyfter dock årets första kvartal jämfört med fjolårets då påskveckan, med skollov, inföll precis vid månadsskiftet mars-april.
Tillväxten jämfört med förra året är på intet sätt dålig då den landade på 67 procent. De senaste kvartalen har Uniflex dock ångat på med tillväxttal på 75-85 procent och en rörelsemarginal runt 6-7 procent.
Vid årsskiftet fanns Uniflex på över 40 orter runt om i Sverige samt i Oslo, och i Manchester i England. Den norska verksamheten startades i början av förra året och nådde lönsamhet redan i slutet av samma år. I början av 2011 startades även ett kontor i Finland som ännu inte bidrar till intäkterna men väl med en rörelseförlust på en halv miljon kronor. Den svenska verksamheten svarade för 98,7 procent av det första kvartalets omsättning.
Verksamheten i Storbritannien har under en längre tid varit förlustbringande. Omsättningen i det första kvartalet föll från 1,7 Mkr förra året till 1 Mkr i år, till viss del påverkat av valutaeffekter. Förlusten krymper dock och landade i kvartalet på -0,1 Mkr. Ett stopp på blodflödet i Storbritannien är en förutsättning för att Uniflex över huvudtaget ska behålla verksamheten.
Uniflex är verksamt inom områdena industri, lager, bygg, el, kontor, restaurang och butik. Industri och lager svarade för 61 procent av Uniflex omsättning under det första kvartalet, kontor för 33 procent och bygg och anläggning (som är ett relativt nystartat område för Uniflex) för 6 procent.
Uniflex har som målsättning att växa snabbare än marknaden och att nå en rörelsemarginal på över 5 procent. Förra året landade tillväxten för Uniflex på 75 procent (Uniflex marknader växte samtidigt 53 procent) och rörelsemarginalen nådde 6,1 procent. Marknadsandelen på de områden som Uniflex är verksamt uppskattas till cirka 14 procent.
Uniflex är från början en avknoppning från Poolia, som ju har en tydligare profil mot tjänstemän medan Uniflex har sin tyngdpunkt mot industrin. Hård kostnadskontroll, fokus på beläggningen, en effektiv organisation och inte minst god draghjälp från konjunkturen har möjliggjort för Uniflex att hålla en högre lönsamhet än såväl Poolia som Proffice.
Med den kraftiga inbromsning som skedde i efterfrågan för industriföretagen och uppsägningar av personal som följde i färskt minne är det många företag som nu väljer att möta den förbättrade konjunkturen med en ökad andel inhyrd personal. Dessutom finns det en underliggande trend mot en ökad penetrationsgrad för bemanningsbolagen som mer långsiktigt gynnar branschen. Bemanningsbolagen börjar också mer och mer bli ett alternativ till arbetsförmedlingen.
Det är dock fortfarande en väldigt konjunkturkänslig bransch och någon gång tar det roliga slut för Uniflex. Rapporten för det första kvartalet var en liten besvikelse men dock knappast av den digniteten att vi nu tycker oss skönja slutet på uppgången. En tillväxt på nära 70 procent är trots allt få bolag förunnat.
Med antagande om att förra årets rakettillväxt på 75 procent bromsar in till cirka 30 procent i år och att rörelsemarginalen ligger kvar kring förra årets 6 procent även 2011 bör vinsten per aktie landa en bit under 20 kronor. Om inte konjunkturen säckar ihop bör även 2012 kunna bli bra för Uniflex och med antagande om en fortsatt tillväxt kring 20 procent närmar sig vinsten per aktie 25 kronor.
Efter måndagens rapport handlas Uniflex till 242 kronor på Stockholmsbörsen vilket med våra prognoser innebär p/e-tal på 12,4 för innevarande år och 9,8 för nästa år. Det är fortfarande klart lägre än konkurrenterna Proffice och Poolia.
Når bolaget våra prognoser finns det kurspotential kvar i Uniflex-aktien trots den kraftiga uppgången det senaste året. Aktiens framfart har hela tiden varit understödd av en urstark utveckling för bolagets verksamhet. Måndagens rapport höjer dock risken ett snäpp i aktien.
Trots oroligheterna i världen så tror vi att konjunkturuppgången håller i sig ett tag till och för den som delar den synen framstår Uniflex som fortsatt köpvärd.
