Nasdaq-0.07%
Stockholm
-0.19%
-0.19%
| Bolag | VBG Group |
| Rek. | Köp |
| Kurs vid analys | 75.00 |
| Aktuell Kurs | 79.25 |
| Förändring | +5.7% |
I Europa bedöms marknaden för tunga lastvagnar mer än halveras 2009. Det är en följd av dåliga fraktvolymer och låg utnyttjandegrad i lastvagnsflottan på grund av lågkonjunkturen.
Nedgången drabbar inte bara lastvagnstillverkarna utan även underleverantörer. En stor underleverantör är VBG som har verksamhet i Europa, Indien och USA. VBG:s verksamhet är indelad i två affärsområden - Truck Equipment och Ringfeder Power Transmission.
Truck Equipment säljer släpvagnskopplingar och trailerutrustning. Inom släpvagnskopplingar är VBG ledande i Europa. Mer än 95 procent av försäljningen går till denna marknad. Under första halvåret var lagernivåerna av färdiga fordon alltför stor i förhållande till efterfrågan.
Det medförde en omsättningsminskning på 60 procent till 302 miljoner kronor för VBG. Volymen var ned 63 procent men den svagare svenska kronan lyfte försäljningen med 3 procent.
Den låga volymen och svaga kapacitetsutnyttjandet bidrog till att rörelseresultatet blev minus 7 Mkr. Kraftfulla besparingsåtgärder i början av året begränsade förlusten.
I november i fjol fattades beslutet att flytta all tillverkning av släpvagnskopplingar till fabriken i Vänersborg. Detta omstruktureringsarbete beräknas ge synbara effekter under fjärde kvartalet men får full effekt först första kvartalet 2010. Kostnaden för omstruktureringen som är 46 Mkr belastade 2008 års resultat.
Ringfeder tillverkar ringformade låselement för kraftöverföring. Området har en mer global inriktning och vänder sig till maskinbyggare i Tyskland, USA, Italien och Japan. Under första halvåret ökade omsättningen med 17 procent till 140 Mkr.
Ringfeder har ett starkt diversifierat program och påverkades mindre av den svaga konjunkturen. Men tillväxten sedan årsskiftet förklaras i sin helhet av förvärvet vid årsskiftet av tyska Gerwah.
Ringfeders rörelseresultat sjönk med 22 procent till 17,7 Mkr. Resultatet motsvarade en marginal på 12,7 procent (19,0). Resultatet belastades under perioden med kostnader för samordningen av Gerwah och ökade satsningar på marknadssidan.
Sammantaget föll koncernens omsättning med 42 procent till 442,3 Mkr under första halvåret. Rörelseresultatet stannade på 3,6 Mkr. och resultatet efter finansiella poster blev 2,6 Mkr. Vinsten per aktie blev 0,22 kronor.
VBG räknar inte med några stora förändringar på marknaden under andra halvåret. Fokus är inriktat på att fortsätta arbetet med rationaliseringar och idag aviserar VBG att man flyttar tillverkningen av skjutbara taksystem från Belgien till produktionsbolaget i Tjeckien.
VBG har haft en ambition att skapa tillväxt via förvärv. Trots den nuvarande svaga marknaden ska man inte utesluta nya förvärv. Bolaget har en god finansiell ställning med en soliditet på 56 procent.
2008 uppgick omsättningen till nära 1,4 miljarder kronor med ett rörelseresultat på 123 Mkr vilket motsvarade en marginal på 9 procent. Vinsten per aktie var 5,85 kronor. Året innan var vinsten 10,64 kronor per aktie.
Enligt våra beräkningar blir det ett positivt resultat i år men klart sämre än 2008. Förutsättningarna för ett bra lyft 2010 är goda. En vinst i häradet 5-8 kronor per aktier är realistiskt.
VBG handlas idag i cirka 75 kronor vilket är 50 procent högre än vid årsskiftet och knappt 10 procent lägre än för ett år sedan. Värderingen är intressant för den långsiktige. I det kortare perspektivet räknar vi med att aktien utvecklas bättre än index. Rekommendationen på 3-6 månaders sikt är öka.
