Diamyd Medical och Systemair

Systemair: trög återhämtning

Igår kommenterade Systemairs koncernchef Gerald Engström marknadsläget med anledning av att de räknar med en svagare återhämtning än de tidigare hade trott. Efterfrågeläget känns igen från deras tidigare avrapportering. Sydeuropa, USA och Indien går trögt. Norden och Östeuropa är fortsatt någorlunda starka regioner. De stora projekten kommer inte riktigt igång utan skjuts framåt i tiden. För Systemair brukar det dock innebära lite bättre bruttomarginaler eftersom stora affärer som regel är prispressade. Men i slutändan tappar de ändå volymer och därmed resultat. Systemair räknar fortfarande med att kunna växa organiskt men tror att det blir blygsamma tal. Vi har räknat med 7 procent organisk tillväxt detta räkenskapsår och kommer att justera denna siffra med 2-3 procentenheter.

Diamyd Medical: Nytt projekt startas och finansieras helt via forskningsstöd

Diamyd Medical är idag ett bolag som fokuserar på sina genterapi-projekt utvecklade från bolagets plattform, NTDDS. Längst framskridet är NP2 där fas II-studier pågår och resultat väntas i vinter. Under gårdagen tillkännagav Diamyd Medical att de beviljats forskningsstöd på 3 miljoner dollar över tre år, finansiering som ska räcka för att ta ett nytt genterapiprojekt mot nervskador som uppkommer i samband med cellgiftsbehandlingar ända fram till kliniska studier. Finansieringen som beviljats för projektet är utformad för att täcka samtliga projektkostnader och pågå i 3 år. För bolaget och dess hårt beprövade aktieägare är detta goda nyheter att man än en gång lyckats finansiera den tidiga forskningen genom forskningsstöd, speciellt eftersom denna verksamhet är kostsam men samtidigt svår att visa på värden som uppskattas av aktiemarknaden. Diamyd Medical har sedan tidigare ett liknande upplägg för projektet NG2 som utvecklas mot diabetessmärta och som nu är redo att gå in i kliniken. Vi räknar dock inte med att bolaget initierar någon ny studie förrän resultat från pågående fas II-studie med NP2 finns på plats.

Marknaden fortsätter handla aktien betydligt under dess likvida medel som beräknas uppgå till 13 kronor per aktie vid årsskiftet 2011/12. Huvudsakligen tyngs aktien av en förtroenderabatt, men även av osäkerhet kring vilken väg bolaget långsiktigt ska slå in på. Vi värderar Diamyd Medical till 24 kronor per aktie. De resultat vi hittills sett från NP2 är mycket lovande och vi ser en betydande uppsida i aktien. Givet den redan höga värderingsrabatten och att aktien handlas betydligt under kassan är risken kontra potentialen mycket attraktiv för att syna korten i pågående fas II-studie med NP2 anser vi. Vi räknar dock inte med någon omvärdering förrän tidigast efter att fas II-data finns på bordet, men ser utrymme för en minskad värderingsrabatt mot slutet av året när vi närmar oss de första fas II-resultaten från NP2.