Fokus på Cybercom, Cherry, Formpipe och KnowIT

Cybercom inför Q1: fokus på lönsamheten

Cybercom släpper sin Q1-rapport på torsdagen den 28:e. Bolaget har genomfört en nedskrivning om 16 MSEK för en kundrelation i Finland, vilket belastar resultatet i Q1. Vi har med anledning av detta justerat ned våra vinstestimat för 2011 med 18%. Det är inte förvånande att Cybercom gör en nedskrivning i Finland då verksamheten där under en längre tid visat dalande omsättning och sämre lönsamhet. Cybercom har en goodwillpost som motsvarar 212 MSEK i Finland, något som kan komma att prövas för behov av nedskrivning framöver. I den kommande Q1-rapporten kommer EBITDA-marginalen att vara av störst intresse. Vi räknar med att den uppgår till 8,9%. God lönsamhet ger en indikation på att debiteringsgraden är på bra nivåer, vilket torde resultera i en positiv nettorekrytering. Vi räknar med att Cybercom visar en positiv nettorekrytering om 20 nya medarbetare jämfört med Q4. Omsättningen väntas uppgå till 399 MSEK, och vinsten före skatt beräknas uppgå till 5,1 MSEK. Aktien handlas till P/E 10,3x och EV/EBITDA 4,9x för 2011, vilket indikerar att Cybercom värderas med en tilltagen rabatt mot sektorn. Det anser vi är omotiverat. DCF-värderingen indikerar ett värde om 30 kr/aktie. En längre rapport finns på: 

http://www3.redeye.se/analys/38961

Formpipe Software: Styrkebesked från Formpipe

Efter den svaga avslutningen på 2010 är det positivt att se att Formpipe återigen är tillbaka på banan. Såväl försäljningen som resultatet var bra och i nivå med våra förväntningar. Försäljningen uppgick till 29,4 miljoner kronor och rörelsemarginalen uppgick till 22,4 procent. 2011 ser ut att kunna bli ett bra år för Formpipe. Ramavtalen är på plats och efterfrågan beskrivs som god vilket tydligt går att se under det första kvartalet. Positivt är att försäljningen av produkten Long-Term Archive har kommit igång väl med tre försäljningen under första kvartalet. Vi har inte gjort någon förändring i ratingen. För att läsa hela uppdateringen och se värdering tryck här:

http://www3.redeye.se/analys/formpipe-software/38966

Know IT: stark inledning på året

Know IT är det första konsultbolaget att rapportera Q1. Siffrorna var övertygande starka där omsättningen kom in drygt 3% bättre än våra estimat och resultatet före skatt överträffade våra estimat med hela 24%. EBITA-marginalen uppgick till 12,6% mot väntade 10,4%. Det tyder på att Know IT haft en bra debiteringsgrad, vilket även de övriga konsultbolagen torde kunna visa. Stockholmsregionen uppges visa starkast efterfrågan, vilket indikerar att konsulter med stort fokus på regionen torde gynnas extra starkt, exempelvis Avega Group som har omkring 90% av sin omsättning där. Know IT har glädjande lyckats visa en organisk tillväxt, och jämfört med Q4 har omsättningen ökat med närmare 2%. Know IT har nettoökat antal anställda med 28 medarbetare jämfört med Q4, vilket är positivt för den framtida tillväxten. Nästa vecka blir en tung konsultvecka med rapporter från Cybercom, HiQ, Sigma, Semcon, Tieto, Prevas och Addnode. Vi tror att bolagen kan fortsätta övertyga då.

Cherry: Norska myndigheter mot Cherrys lottosatsning

Den norska lotteriinspektionen har begärt att Cherryföretagen ska sluta marknadsföra Eurolotto.com mot norska medborgare. Myndigheten kräver bland annat att de dagliga TV-sändningarna på Viasat 4 ska upphöra eftersom de strider mot norsk spellagstiftning. Myndigheten har dock inte kunnat stoppa sändningarna eftersom Viasat sänder från Storbritannien. Cherrys VD Gunnar Lind hävdar å sin sida att bolaget har rätt att bedriva verksamheten baserat på EEA-lagstiftning (European Economic Area)  som står över norsk nationell lagstiftning. Lotteriet Eurolotto.com bedrivs dessutom av ett maltesiskt dotterbolag till Cherry som innehar licens för sin verksamhet på Malta. Redeyes bedömning är att risken för störningar i Cherys verksamhet är låg, baserat på att Norge inte vidtagit verksamma åtgärder mot någon annan spelverksamhet på internet. Den legala situationen är dock något som man som investerare bör följa noga.