Fokus på rapportfloden

HiQ & Cybercom: signaler om kommande tillväxt
Konjunkturinstitutet släppte Konjunkturbarometern för april igår och optimismen är på väg upp igen efter en svacka i mars. Efterfrågan på konsulttjänster är i en positiv trend och flera av de konsulter som rapporterat har tydligt signalerat att marknaden blivit bättre och att de behöver rekrytera nya medarbetare. De tydligaste rekryteringsbehoven finns i storstäderna, vilket både HiQ och Cybercom kommunicerat. Båda dessa konsulter har i Q1 redovisat lägre omsättning y/y på grund av färre antal konsulter men i takt med att de skruvar upp rekryteringstakten torde de kunna visa tillväxt igen. I Q2 är det 8 fler timmar jämfört med ifjol, motsvarande en ökning om 1,8%. Vår bedömning är att HiQ kommer att visa en försäljningstillväxt om 0,8% i Q2, trots färre konsulter y/y. För Cybercom är dock vår bedömning att det dröjer till Q3 innan bolaget lyckas visa tillväxt igen då de genomfört en större nedbantning av antal medarbetare. HiQ handlas till P/E 14,0x och 8,9x för 2010 och 2011 medan Cybercom värderas till P/E 15,4x och 9,5x för respektive år. Vinsttillväxten 2011 förväntas uppgå till 57% och 62% för respektive bolag. Vi ser en större uppsida i Cybercom men anser samtidigt att HiQ är närmare att åter visa tillväxt, vilket i närtid utgör den största triggern.

Tilgin Q1: bättre resultat väntas framöver
Tilgins Q1-rapport var något sämre än väntat då försäljningen blev 24 MSEK och EBITDA-resultatet kom in på -9 MSEK (förväntat: -6 MSEK). Däremot då engångskostnaden om 2,8 MSEK för förra VDn räknats bort, blev resultatet ungefär som väntat. Orderingången i Q1 blev 31 MSEK och orderstocken är nu hela 49 MSEK (+61% jämfört med Q1’09). Detta tillsammans med en stabil bruttomarginal och att utrullningen till Superonline har börjat, borde innebära ett klart bättre resultat i både Q2 och Q3. Värderingen av Tilgin-aktien är fortsatt låg. Dock fortsätter förlusterna i en hög takt och i slutet av Q1 var kassan endast 9,5 MSEK.  Å andra sidan så har bolaget en vass och bred produktportfölj samt många intressanta kunder och prospekt. För mer information se: http://www.redeye.se/analys/tilgin-ab/33920

Axis: fortsatt intressant men högre risk  
Axis rapporterade sin Q1-rapport i förra veckan. Som vi redan då indikerade var rapporten mycket bra där försäljningen kom in på 643 miljoner kronor (21 procents organisk tillväxt) jämfört med marknadens förväntningar om 598 miljoner kronor. Med stark försäljning blev även rörelseresultatet klart godkänt om 95 miljoner kronor (marknaden: 79 miljoner kronor). Efter att ha diskuterat med ledningen har vi nu höjt upp våra estimat. VPA för 2010 respektive 2011 är nu 4,61 kronor per aktie (tidigare: 4,18 kronor) respektive 5,68 kronor per aktie (tidigare 4,98 kronor). Vi har också justerat upp vårt DCF-värde till 130 kronor per aktie från 120 kronor per aktie. P/E för 2010p är 25x. Således finns en viss uppsida kvar men riskerna har ökat. De risker vi ser inför Q2 är dels att euron har tappat mycket i värde (viktigt för Axis resultat), bolaget kommer att anställa mycket personal samt att tullkostnaderna kan komma att öka. Detta ska ställas emot att tillväxten troligtvis är tillbaka i marknaden och vi väntar oss en 24 procentig försäljningstillväxt i Q2 (organiskt) for Axis.

Creative Antibiotics: Full fart framåt
Bolaget har avslutat sin nyemission och tillförs därmed 47 mkr före emissionskostnader. Rapporteringen till marknaden blev dock lite tvetydig, eftersom bolaget i ett första skede gick ut med att emissionsgarantin behövt användas. Detta justerades dock i ett senare pressmeddelande. 54,6 procent av emissionen tecknades med stöd av teckningsrätter, medan resterande 45,4 procent tecknades utan stöd av teckningsrätter. Med tanke på att bolaget innan emissionen befunnit sig i närmast total radiotystnad och därmed varit helt okänt för den bredare marknaden, ser vi det som positivt att bolaget ändå lyckades få in nästan 50% nya ägare från emissionen. Dessutom tecknade huvudägaren, Affärsstrategerna, endast en begränsad del i emissionen. Budskapet från bolaget har varit att det nu går in i en ny, mer kommersiell fas i sin utveckling och det, tillsammans med det underliggande medicinska behovet och marknadspotentialen, har tydligen lockat till sig nya aktieägare. Nu gäller det för bolaget att med stärkta finanser hålla uppe ångan och att leverera enligt uppsatt tidsplan. Det gäller också för bolaget att bibehålla den höjda informationsnivån gentemot aktiemarknaden. Bolaget befinner sig mellan den 3 och 6 maj på BIO i Chicago för att knyta till sig nya kontakter. Detta är ett av de största mötesplatserna mellan bolag, investerare och potentiella partners. Vi har justerat vårt avkastningskrav något på grund av ändrad marknadsriskpremie och riskfri ränta. Vårt nya avkastningskrav är 24,6 procent och vårt motiverade DCF-värde har därmed justerats något uppåt till 6,3 kronor per aktie.

Sensys: luft under vingarna
Sensys med verksamhet inom trafikinformatik kom med ett första kvartal som gav flera lugnande besked. Inga negativa överraskningar dök upp i rapporten samt att bolagets kassa väntas räcka året ut var det viktigaste. Bolagets intäkter var alltjämt blygsamma 8,3 miljoner kronor. Positivt var att Sensys klarade att visa vinst (0,8 mkr efter skatt) på en så pass svag försäljning. Ett kostnadsreduktionsprogram har genomförts vilket troligen gett effekt. Emellertid väntas programmet leda till att kostnaderna minskas med 4 miljoner kronor på årsbasis med full effekt under Q2. Bolaget har mycket på gång och behöver framgång efter debaclet med Telvent och projektet i Saudi Arabien. En order från Trafikverket har gett bolaget ny luft under vingarna. Intressant är även satsningen på den amerikanska marknaden dit Sensys väntas kunna växa på under kommande år. Vi återkommer med en längre analys.

Agellis Group: ljusning på marknad bekräftad
Försäljningen i det första kvartalet var i nivå med våra förväntningar och uppgick till 4,7 miljoner kronor. Resultatet uppgick till 0,2 miljoner kronor vilket var bättre än våra förväntningar på -0,6 miljoner kronor. Agellis marknad visar nu tydliga tecken på att ha ljusnat. Vi ser dock fortfarande att det finns risk för att resultatet kan vara negativt i enskilda kvartal men anser att bolaget har möjlighet att nå sin målsättning om att vara lönsamma för helåret. Vi har höjt ratingen för lönsamhet ett steg. Risken finns dock fortfarande att ytterligare kapital kan krävas. För att läsa hela analysen tryck här: http://www.redeye.se/analys/agellis-group/33923

Hexagon inför Q1: positiva vibbar från Trimble
Igår kväll släppte Hexagons konkurrent Trimble Navigation sin Q1-rapport. Både omsättning och resultat var lite bättre än marknadens förväntningar. Aktien steg ett par procent även om deras resultatguidning för innevarande kvartal uppfattades som något dämpad. Under det första kvartalet ökade omsättningen 10 procent. Inom Engineering & Construction som påminner mycket om Hexagons största affärsområde Geosystems, var ökningen hela 23 procent. Det tyder på en klart bättre efterfrågan även om Trimble fått lite extra hjälp av dollarförsvagningen. För Hexagons del så har valutorna gått åt fel håll på senare tid med en svagare Euro. Effekterna på Q1-rapporten bör dock vara mildare men jämfört med Q1-09 så är både USD och Euron på klart lägre nivåer. Våra prognoser för Hexagons omsättning är 2 900 MSEK och resultat före skatt 440 MSEK. Rapporten väntas den 5:e maj runt lunchtid. Telefonkonferensen startar klockan 15.00.