Glada tongångar inför Fed

På dagens makroagenda står räntebeskedet från FED i fokus, förväntningarna ligger på räntesänkning med 50 punkter vilket skulle ge en amerikansk styrränta på 1 procent.
Igår kom siffror över de amerikanska hushållens konfidensindikator som sjönk till 38,0 i oktober. Indexsiffran för månaden före uppgick till reviderade 61,4 (59,8). Förväntningarna pekade mot ett index på 52,0 i oktober. Från USA kommer även statistik över varaktiga varor.

Nerderman: inför rapport
Nederman (Köp) släpper sin rapport imorgon före börsens öppning. Våra prognoser för omsättningen är 333 MSEK och ett rörelseresultat på 37 MSEK. Resultatet bör inte innehålla några extraordinära poster. Däremot så har Nederman genomfört ett antal mindre förvärv under senare tid, vilket ger en viss osäkerhet kring utfallet. Våra prognoser förutsätter att bolaget haft en bra organisk tillväxt strax under 15 procent i kvartalet. Första halvåret var den 16 procent. I dagsläget är marknadens fokus sannolikt helt inriktat på framåtblickande marknadskommentarer samt orderingång. Vi tror att orderingången trots allt fortsätter att stiga men i en lugnare takt än vi har sett under senare tid. Orderingången steg 24 procent under årets första halva, varav cirka 14 procent organiskt. Skulle bolaget upprätthålla denna nivå samt en rörelsemarginal omkring 11 procent i Q3, så bör aktien kunna återta en del av den senaste tidens tapp.

Morphic: Bolagsuppdelning och ny VD
Morphic meddelade igår att de kommer att dela upp sin verksamhet i två olika bolag. De två ny bolagen blir Morphic Wind och Morphic Technologies. Som kan utrönas av namnet kommer Morphics vindkraftdel att ligga under bolaget Morphic Wind. Morphic Technologies kommer att bestå av de dotterbolag som är inriktade mot bränsleceller. Dessa utgörs av ursprungsbolaget Cell Impact som tillverkar flödesplattor för bränsleceller samt de under senaste två åren förvärvade bolagen Exergy Fules Cells, Helbio och Accagen. I samband med omstruktureringen kommer också personalminskningar att göras, 20 personer inom Morphic Systems. Även VD Jonas Eklind slutar samt Mats Reimark som tidigare var VD för Morphic Systems. Ny koncernchef blir Martin Valfridsson som sedan tidigare är VD för dotterbolaget Cell Impact. Uppdelningen är intressant och kan sannolikt synliggöra det som skapats genom ett flertal förvärv inom Morphic Wind, men Redeye ser även risk i att för höga priser kan ha betalats för bolag som nu kanske står införa tuffare tider pga ett försämrat makroekonomiskt klimat. Risken bedöms således som fortsatt hög för Morphic.

DGC One: intressant bolag med stabila kassaflöden
Redeye har tagit upp bevakningen på DGC under konceptet analysgaranti. DGC är en nätoperatör som utvecklar och säljer datakommunikations-, drift- och telefonitjänster. DGC visade en stark tillväxt i tjänsteverksamheten under Q3 på 21 procent, långt över bolagets eget mål. DGC:s starka finanser tillsammans med dagens marknadsklimat bäddar för att man i framtiden även kan växa genom uppköp. Vi bedömer att bolagets egna målsättningar är realistiska och tror dessutom att rörelsemarginalmålet om 10 procent kan höjas i och med att man redan idag överträffar det. Bolagets affärsmodell med långa kontrakt är lockande. Riskerna ligger i den sämre utvecklingen för detaljhandeln, där många av DGC:s, så vikiga, större kunder finns.

ContextVision: tillväxt med låg konjunkturexponering
ContextVision (Analysgaranti) är ett svenskt bolag noterat på Oslobörsen. Bolaget utvecklar och säljer programlicenser för bildförbättring för medicinska bildgivandesystem. Kunderna finns bland tillverkarna av dessa system. Senaste åren har bolaget uppvisat stark tillväxt, driven av framgångar inom framförallt ultraljudsområdet och applikationen GOPView US. Inför nästa år ser vi utplanande intäkter från denna viktiga produkt i takt med att den mognar. Två nya produktlanseringar är på gång, men vi räknar med att intäkterna tillfälligt planar ut för att återgå till tillväxt under andra halvåret 2009. Bolagets målsättning är att dubbla intäkterna från 2007, som uppgick till 70 miljoner kronor, fram till 2010. Ett mål som vi anser kommer bli allt för tufft. Istället för att målet kan levereras till 2010 är det vår bedömning att så sker med ett års fördröjning till 2011. Bolaget arbetar med en kostnadseffektiv organisation och en skalbar affärsmodell där en stor del av intäktsökningar hamnar på sista raden. Historiskt har tillväxten för medicinska bildsystem inte nämnvärt påverkats av konjunktursvängningar. Nyligen beslutade bolaget om ett aktieåterköpsprogram som kommer ske genom köp i marknaden. Utifrån vår prognos ger vår kassaflödesmodell ett DCF-värde på 49 SEK (43 NOK) per aktie.

Geveko: lönsam tillväxt
Gevekos (Analysgaranti) rapport var ingen kioskvältare men visar att vägmarkeringsrörelsen utvecklats åt rätt håll. Det tredje kvartalet är Gevekos säsongsmässigt starkaste och vi kan nu konstatera att tillväxten varit god och att lönsamheten är på väg uppåt. Geveko har stärkt upp sin marknadsnärvaro, senast genom Mesta-förvärvet i Norge. För att lyfta lönsamheten krävs nu troligen vissa interna strukturåtgärder som vi tror kommer att genomföras under kommande vinter och vår som är deras lågsäsong. På lite sikt ser vi en klar potential till uppvärdering eftersom lönsamheten har goda förutsättningar att förbättras de närmaste åren. Den låga konjunkturkänsligheten talar också för Geveko i dagens osäkra marknadsklimat.