Hetare konsulter efter Sigmabud

Dagens börsagenda ser på förhand ut att bli relativt händelsefattig. Mest intressant blir sannolikt makrostatistik ifrån USA under eftermiddagen som redovisar privata inkomster och privatkonsumtionen för februari. För den svenska ekonomin kommer även statistik från SCB avseende PPI och detaljhandel för februari samt en snabbindikator över konjunkturen i mars.  

Sigma: låg värdering triggar snålt bud
I går kom det andra konsultbudet på kort tid. Efter budet på TietoEnator förra veckan lägger Askerö utveckling med delägarna Dan Olofsson, Sten K Johnson, Martin Gren och Kent Widding-Persson bud på Sigma (ingen rekommendation). Vi ser klara paralleller med Dan Olofssons utköp av Epsilon under våren 2003. Budgivarna utnyttjar dels den allmänt låga värderingen av konsulterna och dels resultatsvackan i Sigma. Efter den svaga utvecklingen ifjol där vinsten utraderades och utdelningen halverades har aktien fallit handlöst från 15 kronor i början av 2007 till 5 kronor för någon vecka sedan. Mot den bakgrunden känns budet på 6,90 kronor kontant väl snålt och vi tror att det blir problem att få igenom det. Vi bedömer att Sigmas rörelse har en resultatgenereringsförmåga på väl över 100 miljoner kronor i år vilket på budkursen ger en värdering på under 6x rörelseresultatet. I förlängningen bör Sigma kunna lyfta marginalen till 10 procent vilket ger cirka 150 miljoner kronor i rörelseresultat. Går budet mot förmodan igenom får budgivarna alltså Sigma billigt. Står sig nuvarande konsultvärderingar (och konjunkturutsikter) är det troligtvis endast en tidsfråga innan fler bud kommer. Bolag som Knowit (Köp), CyberCom, Connecta och Addnode (Analysgaranti) handlas i linje med Sigma eller till och med lägre.

Cryptzone: klar potential, men lång väg att gå
Redeye tar upp Cryptzone till bevakning under konceptet analysgaranti. Cryptzone har sedan starten 2004 utvecklats från att bara erbjuda en krypterad emaillösning till en plattform med en mängd olika krypteringsprodukter. Bolaget är dock i mycket tidig fas och det är först under 2008 som bolaget räknar med att försäljningen tar fart på allvar. Bolaget har fått sin första större order på den engelska marknaden under Q1. Bolagets nya plattformsversion som släpps i vår bör dock ge betydligt bättre försäljningsmöjligheter. Den skalbara affärsmodellen i Cryptzone är tilltalande, bolaget har ett bra utgångsläge tack vare starka försäljningspartners i England och Tyskland. Vi räknar dock med att det tar tre till fyra år innan bolag når svarta siffror och risken för att bolaget måste finansieras på nytt innan dess är stor.